Ежемесячный торговый баланс Аргентины за июнь оказался существенно хуже ожиданий, свидетельствуют последние данные. Итог — профицит всего $2 млн против прогнозируемого профицита $2 060 млн.
Результат означает резкое отклонение от консенсуса и указывает на значительно более узкий внешний «буфер» в течение месяца, чем ожидалось. Данные показывают, что в июне показатель был практически нулевым в долларовом выражении, вместо многомиллиардного профицита, заложенного в прогнозах аналитиков.
Торговый шок и немедленный эффект для валюты
Мы наблюдаем мощный шок: июньский профицит внешней торговли Аргентины обвалился до $2 млн, не дотянув до прогнозных $2,06 млрд. Такое внезапное «испарение» экспортной валютной выручки резко ограничивает возможности центрального банка по восстановлению хрупких чистых международных резервов, которые в настоящее время остаются в отрицательной зоне. Мы ожидаем, что этот провал вызовет немедленное давление на снижение официального курса аргентинского песо (ARS).
Стратегии на рынке деривативов и акций
Трейдерам на рынке деривативов следует отреагировать агрессивной покупкой беспоставочных форвардов USD/ARS (NDF) с экспирацией в августе и сентябре. Исторические данные показывают, что при коллапсе торгового баланса спред между официальным и параллельным курсами быстро расширяется более чем до 40%. Ставка на более резкую, чем ожидается, официальную девальвацию сейчас выглядит наиболее логичной стратегией на ближайшие недели.
Также рекомендуем обратить внимание на опционы на американские депозитарные расписки (ADR) аргентинских компаний, прежде всего крупных банков и энергетических компаний, таких как YPF. Подразумеваемая волатильность по этим опционам относительно низкая, что делает покупку длинных стреддлов доступным способом сыграть на грядущей турбулентности рынка. Суверенные кредитные дефолтные свопы (CDS) также, вероятно, пойдут вверх, отражая возобновление опасений дефолта на фоне иссякания притока долларов.
