Азиатские валюты вновь оказались под давлением: рост цен на нефть и сохраняющиеся инфляционные риски ухудшили динамику, а индийская рупия и тайский бат стали самыми слабыми в регионе. За прошлую неделю обе подешевели примерно на 1% к доллару США, несмотря на более мягкую динамику индекса доллара США (DXY), что указывает на их чувствительность к отскоку цен на нефть. Ухудшение внешнего баланса Таиланда и дефицит текущего счёта сохраняли уязвимость бата к дальнейшему снижению.
Инфляционные риски оставались смещёнными вверх на фоне роста геополитической напряжённости на Ближнем Востоке, что подтолкнуло энергетические издержки. Нефть Brent восстановилась до около 88 долл./барр. на фоне роста премий за риск и сокращения танкерного трафика через Ормузский пролив, тогда как цены на бензин в США оставались повышенными относительно доконфликтных уровней. Доходности казначейских облигаций США снизились после более мягких данных по CPI и PPI за июнь, но оставались выше 4%; 1-летние инфляционные ожидания, по данным Университета Мичигана, в июле составили 4,2% г/г против 4,6% ранее, тогда как ожидания на горизонте 5–10 лет удержались на уровне 3,3%.
Возможности на рынке деривативов на фоне волатильности валют и энергетики
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов формировать длинные позиции в USD/THB и USD/INR с использованием колл-опционов, чтобы воспользоваться продолжающейся слабостью азиатских валют. Зависимость Таиланда от импорта энергоносителей критически высока: страна импортирует примерно 85% потребляемой сырой нефти. При Brent вблизи 88 долл./барр. давление на торговый баланс Таиланда делает бат подходящей целью для «медвежьих» валютных опционов.
Чтобы монетизировать эту ситуацию, мы рекомендуем покупать краткосрочные колл-опционы на USD/THB со страйками вблизи 36,80 для получения выгоды от ближайшей волатильности на рост. Ситуация в Индии схожа, а исторические данные показывают, что рупия стабильно ослабевает к доллару, когда Brent превышает 85 долл./барр. Использование валютных форвардов для фиксации уровней USD/INR выше 84,00 поможет защитить портфели от устойчивых шоков импортной стоимости.
Стратегии управления рисками на рынке фиксированного дохода и процентными рисками
В сегменте фиксированного дохода следует готовиться к длительному периоду высоких ставок, открывая короткие позиции по фьючерсам на казначейские облигации США. Поскольку доходности UST уверенно удерживаются выше 4,0%, а инфляционные ожидания потребителей остаются зафиксированными на уровне 4,2%, быстрый цикл снижения ставок представляется маловероятным. Стратегия pay fixed по двухлетним процентным свопам (IRS) обеспечивает надёжный хедж на фоне того, что глобальные инфляционные риски по-прежнему смещены вверх.
