Индекс потребительских цен в Новой Зеландии во втором квартале вырос на 4,1% в годовом выражении, превысив рыночные ожидания на уровне 4,0%. Эти данные указывают на то, что инфляция остается повышенной относительно прогнозов.
Перспективы политики РБНЗ и ожидания по процентным ставкам
Поскольку инфляция во втором квартале в Новой Зеландии оказалась выше ожиданий — 4,1% против прогноза 4,0%, мы ожидаем, что Резервный банк Новой Зеландии (РБНЗ) отложит любые запланированные снижения процентных ставок. Исторически, когда инфляция устойчиво держится выше целевого диапазона РБНЗ 1–3%, регулятор дольше сохраняет жесткую денежно-кредитную политику. Этот неожиданный рост означает, что нам необходимо скорректировать краткосрочные ожидания по смягчению политики.
Рыночные стратегии и последствия для деривативов
На рынке валютных деривативов мы рекомендуем рассмотреть длинные позиции по новозеландскому доллару (NZD) против доллара США или австралийского доллара. Более высокие ставки в течение более длительного времени обычно привлекают иностранный капитал, что должно поддержать «киви» в ближайшей перспективе. Участники рынка опционов могут рассмотреть покупку краткосрочных колл-опционов на NZD, чтобы воспользоваться этим восходящим импульсом.
Для процентных деривативов мы предлагаем шорт по фьючерсам на банковские билли (bank bill futures) либо позиционирование на рост доходностей по свопам. Исторически двухлетние своп-ставки резко реагируют на «перебитие» инфляции относительно прогнозов, и мы ожидаем их подъема по мере того, как трейдеры будут исключать из цен вероятность снижения ставок. Ставка на уплощение кривой доходности также может быть удачной, поскольку краткосрочные доходности растут быстрее долгосрочных.
Свежие данные ранее в этом году показывали, что РБНЗ удерживает официальную ставку (Official Cash Rate) на уровне 5,5%, стремясь охладить экономику, однако внутреннее ценовое давление остается устойчивым. При сохраняющейся высокой базовой инфляции траектория движения регулятора к целевому уровню 2% (середина диапазона) выглядит все более сложной. Мы считаем, что в ближайшие недели объем торгов свопами в новозеландских долларах заметно вырастет, поскольку институты будут в спешке хеджировать портфели от риска «залипания» ставок на высоких уровнях.
