Секторная факторная модель Резервного банка Новой Зеландии (RBNZ) оценила базовую инфляцию во II квартале 2026 года на уровне 2,7% г/г — без изменений по сравнению с 2,7% в I квартале — после того как Stats NZ ранее на неделе опубликовало официальный индекс потребительских цен (CPI). Показатель находится в пределах целевого диапазона RBNZ по инфляции 1–3%, а оценка модели строится на совместной динамике различных ценовых рядов, разделяя торгуемые товары и услуги, подверженные международной конкуренции, и неторгуемые компоненты, производимые внутри страны.
На рынках новозеландский доллар после публикации умеренно ослаб: NZD/USD отступила от семинедельного максимума 0,5874, однако по итогам дня оставалась выше на 0,36% — на уровне 0,5858. Фон — стандартный канал передачи решения денежно-кредитной политики от инфляции к ставкам и валютам: общий CPI отражает изменения в репрезентативной потребительской корзине в помесячном и годовом выражении, тогда как базовая инфляция исключает волатильные компоненты, такие как продовольствие и топливо, и может запускать корректировку процентных ставок, что обычно поддерживает валюту; более высокие ставки также повышают альтернативную стоимость владения золотом, тогда как более низкая инфляция может давать обратный эффект.
Сохраняющееся понижательное давление на новозеландский доллар
Мы полагаем, что трейдерам на рынке деривативов следует готовиться к сохранению понижательного давления на новозеландский доллар в ближайшие недели. Стабилизация инфляции по секторной факторной модели RBNZ на уровне 2,7% указывает на то, что внутреннее ценовое давление комфортно закрепилось в целевом коридоре 1–3%. Такая устойчивость снижает вероятность «ястребиных» сюрпризов, поэтому мы предпочитаем короткие позиции по NZD против более сильных валют, таких как доллар США.
Мы ожидаем, что новозеландские процентные свопы на коротком конце кривой начнут закладывать более высокую вероятность снижения ставок позднее в этом году. Исторически, когда базовая инфляция остается закрепленной ниже 3%, у RBNZ появляется пространство для приоритизации экономического роста, который в последнее время замедлялся. Судя по прошлым циклам, при стабилизации базовой инфляции на сопоставимых уровнях доходности гособлигаций испытывали понижательное давление по мере того, как рынок сворачивал ставки на дальнейшее ужесточение.
Стратегии на валютных опционах и возможности в кросс-валютах
Для трейдеров валютными опционами мы рекомендуем покупку пут-опционов на NZD/USD в качестве хеджа от дальнейшей коррекции после недавнего семинедельного максимума 0,5874. Подразумеваемая волатильность по «киви» имеет потенциал к росту, если глобальный риск-аппетит ухудшится на фоне «голубиного» сдвига во внутренней политике. Мы считаем, что на текущих уровнях ставка через краткосрочные путы на тест поддержки 0,5750 обеспечивает привлекательное соотношение риск/доходность.
Мы также видим интересные возможности в кросс-валютных деривативах, в частности — в длинной позиции по AUD/NZD. В то время как инфляция в Новой Зеландии комфортно держится на 2,7%, более «липкая» инфляция в Австралии и более высокий прогноз по ставкам могут расширить дифференциал доходностей между двумя соседними экономиками. Торговля этой дивергенцией через колл-опционы или спреды по фьючерсам способна принести высокую доходность по мере того, как денежно-кредитные курсы двух центробанков в ближайшей перспективе будут расходиться все сильнее.
