Средние заработки в Великобритании с учётом бонусов выросли на 4,3% в годовом выражении за три месяца по май, что оказалось ниже консенсус-прогноза 4,5%. Данные указывают на более мягкие темпы роста оплаты труда, чем ожидали рынки, хотя динамика зарплат по-прежнему остаётся высокой по историческим меркам.
Последнее значение продолжает серию, в рамках которой давление со стороны зарплат снижается по сравнению с прежними пиками, и будет учитываться при оценке устойчивости внутренней инфляции и перспектив процентных ставок в Великобритании. Поскольку фактический результат оказался ниже ожиданий, внимание, вероятно, сместится к тому, подтвердят ли последующие публикации по рынку труда дальнейшее охлаждение импульса роста заработков.
Давление в пользу снижения ставки усиливается и реакция рынка
Мы ожидаем, что Банк Англии столкнётся с нарастающим давлением в пользу снижения процентных ставок после этих данных по зарплатам, оказавшихся слабее ожиданий. При росте заработков в мае на 4,3% против прогнозируемых 4,5% внутренние инфляционные факторы, которые долгое время давили на британскую экономику, заметно ослабевают. Это неожиданное замедление даёт Комитету по денежно-кредитной политике существенно более весомые основания для смягчения политики на ближайших заседаниях.
Как трейдерам на деривативах, нам стоит подготовиться к снижательному сдвигу фунтовой кривой доходности в ближайшие недели. Фьючерсы Short Sterling и SONIA (Sterling Overnight Index Average) с высокой вероятностью вырастут, поскольку рынок будет активнее закладывать повышение вероятности снижения ставок. Можно рассмотреть формирование длинных позиций в трёхмесячных фьючерсах SONIA, чтобы воспользоваться изменением ожиданий по ставкам.
Фунт стерлингов, акции и последствия для торговой стратегии
Британский фунт также уязвим к снижательному давлению по мере ухудшения дифференциалов доходности для валюты. Стоит рассмотреть продажи GBP против доллара США и евро, особенно с учётом того, что ФРС и ЕЦБ движутся по разным макроэкономическим траекториям. Продажи GBP/USD на отскоках могут обеспечить стабильную доходность по мере того, как участники рынка будут адаптироваться к менее жёсткой позиции Банка Англии.
Наконец, мы ожидаем поддержку для акций, чувствительных к процентным ставкам, прежде всего в сегменте FTSE 250. Более низкая стоимость заимствований обычно способствует восстановлению британских бумаг средней капитализации, которые исторически отставали в периоды высоких ставок. Можно нацеливаться на длинные позиции в опционах на индексы FTSE или в секторах, чувствительных к ставкам, таких как девелоперы жилья и фонды недвижимости (REIT), чтобы воспользоваться этим благоприятным фоном.
