Индекс экономических настроений ZEW в Германии в июле вырос до 26,3, превысив прогноз 18,0 и поднявшись с 10,5 в июне. Индикатор текущей ситуации ZEW также улучшился, повысившись до -77,6 с -81,0, хотя остается глубоко в отрицательной зоне. Евро после публикации не получил заметного продолжения движения.
В еврозоне показатель экономических настроений ZEW поднялся до 23,4, превысив ожидания 11,2 и увеличившись с 9,5 ранее. Германия остается крупнейшей экономикой блока, и ее динамика влияет на восприятие единой валюты и ориентиры рынка, такие как Bund, лежащие в основе европейских рынков суверенного долга. Бундесбанк отвечает за реализацию денежно-кредитной политики на внутреннем рынке и платежные системы, тогда как доходности немецких Bund движутся в обратной зависимости от цен облигаций, поскольку фиксированные купоны переоцениваются на вторичном рынке.
Торговые последствия резкого роста экономических настроений
Мы считаем, что резкий скачок индекса экономических настроений ZEW в Германии до 26,3 создает привлекательную точку входа для трейдеров на рынке деривативов, стремящихся заработать на восстановлении Европы. Хотя евро практически не отреагировал на новость сразу, историческая динамика показывает, что столь значительное превышение оценки 18,0 со временем трансформируется в укрепление валюты. Нам следует готовиться к отложенному росту евро в ближайшие недели по мере того, как более широкий круг участников рынка будет переосмысливать этот разворот.
Для реализации этого сценария мы рекомендуем покупать колл-опционы на EUR/USD со сроком экспирации от одного до трех месяцев. При инфляции в еврозоне, колеблющейся в последние месяцы возле 2,2%, более сильная экономика снижает вероятность агрессивного снижения ставок Европейским центральным банком. Такая макроэкономическая картина должна поддержать поступательное движение пары к уровню 1,11.
Стратегические возможности на рынке деривативов
Одновременно стоит нацелиться на процентные деривативы, открывая короткие позиции по фьючерсам на немецкие Bund. Доходность 10-летних Bund, которая сейчас находится около 2,4%, как правило, растет по мере улучшения экономических настроений и ослабления спроса на «тихую гавань». Покупка пут-опционов на Bund позволяет заработать на ожидаемом росте доходностей, ограничивая при этом потенциальные убытки.
Также можно рассмотреть фондовые деривативы — в частности, колл-опционы на индекс DAX, который исторически прибавлял в среднем 4% в квартале после существенного восстановления индекса настроений ZEW. Промышленный сектор Германии сталкивался со стагнацией, однако рост показателя до 26,3 указывает на оживление в производстве. Ставка на сжатие волатильности через опционные спреды может принести высокую прибыль по мере стабилизации рынка.
