Societe Generale отмечает, что более мягкие данные по инфляции в Канаде за июнь затормозили восстановление CAD от 1,4250 в направлении 1,40 за доллар США, оставив уязвимой ставку на возврат к среднему: паре не удалось вновь закрепиться выше 50-дневной скользящей средней вблизи 1,3991. Общий CPI замедлился до 2,8% г/г, а базовая инфляция снизилась до 1,8% — минимум с декабря 2020 года; это согласуется с оценкой Банка Канады о том, что инфляция должна оставаться повышенной в июне, а затем постепенно охлаждаться к 2% в начале 2027 года. Ключевая ставка Банка Канады описывается как соответствующая текущим условиям, тогда как денежные рынки закладывают 18 б.п. ужесточения на горизонте шести месяцев — на уровне РБА, но ниже ЕЦБ (+45 б.п.), ФРС (+42 б.п.) и Банка Англии (+41 б.п.).
Торговые меры усиливают давление после введения США новых 50%-ных пошлин на канадские товары на сумму $20 млрд. Изменились и процентные дифференциалы: спред доходностей 2-летних UST и 2-летних GCAN расширился на 6 б.п. до 136 б.п., после прежнего сужения от 142 б.п. На графике пробой 1,3970 укажет на движение к минимумам мая в зоне 1,3870/1,3850, тогда как 1,4150/1,4175 отмечается как промежуточное сопротивление.
Риски волатильности для канадского доллара
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов готовиться к повышенной волатильности канадского доллара (CAD) в ближайшие недели, поскольку мягкая инфляция и новые торговые барьеры нарушают привычные рыночные паттерны. Замедление общей инфляции в Канаде до 2,8% и снижение базового CPI до 1,8% ослабили любые стимулы для Банка Канады ужесточать политику, особенно с учетом того, что денежные рынки закладывают лишь около 18 базисных пунктов повышения ставок. В результате восстановление CAD против доллара США (USD) застопорилось, и паре не удалось вернуть 50-дневную скользящую среднюю на уровне 1,3991.
Торговые стратегии и последствия для политики
На фоне расширения спреда доходностей 2-летних казначейских облигаций США и 2-летних госбумаг Канады до 136 б.п. мы видим сильный фундаментальный фактор в пользу USD против CAD. Трейдерам стоит рассмотреть покупку колл-опционов на USD/CAD или стратегий bull call spread на откатах, особенно если пара удержится выше ключевой поддержки 1,3970. Если курсу не удастся пробить ближайшее сопротивление 1,4150–1,4175, краткосрочные пут-опционы с целью в районе 1,3850 могут предоставить быструю тактическую возможность.
Новые 50%-ные пошлины США на канадские товары на $20 млрд создают существенное препятствие, особенно учитывая, что исторически США покупают около 77% совокупного экспорта Канады. Это торговое давление крайне значимо для канадской экономики, которая ежегодно отправляет через южную границу товары более чем на $500 млрд. В такой среде мы рекомендуем использовать пут-опционы на CAD для хеджирования от резких краткосрочных провалов валюты по мере развития торговой напряженности.
