DJIA во вторник прибавил около 340 пунктов, или 0,7%, прервав трёхдневное снижение от пика начала июля чуть выше 53 300. Покупательская активность ослабла в районе 52 200, и к полудню в Нью‑Йорке индекс торговался чуть ниже этой отметки, оставаясь примерно на 2% ниже рекорда. Движение произошло на фоне того, что операции CENTCOM против Ирана вошли в десятую ночь, а нефть подорожала на 2%: WTI вновь поднялась выше $85, Brent — выше $91, при этом на заднем плане оставалось подготовленное посредником предложение о 10‑дневном прекращении огня.
Главным драйвером стали отчётности: 3M подскочила более чем на 9% после сильных результатов за второй квартал, а GM выросла на 3% после превышения ожиданий по выручке и прибыли. По данным FactSet, почти 88% из примерно 66 компаний S&P 500, уже отчитавшихся на текущий момент, превзошли прогнозы по прибыли; позднее на этой неделе отчитаются Alphabet, IBM и Tesla. Полупроводниковый сектор выглядел сильнее рынка: SOXX прибавил 5%, Micron — 7%, Intel — более 5%, Marvell — около 6%. В торговой повестке: в понедельник вступил в силу 50‑процентный тариф США на большинство канадских товаров; при этом CPI за июнь снизился на 0,4% м/м до 3,5% г/г, цены на бензин упали на 9,7%, однако цены на весь импорт выросли на 7,1% г/г, а на импорт без топлива — на 4,2%. ФРС находится в режиме «тишины» перед 29 июля; четырёхнедельное среднее ADP замедлилось до 16,5 тыс. рабочих мест в неделю с 19,25 тыс., а июньские Nonfarm Payrolls составили 57 тыс.; рынки оценивают вероятность паузы в июле примерно в 86%. По четверговым первичным заявкам на пособие по безработице ожидается 212 тыс. против 208 тыс., далее в пятницу выйдут предварительные PMI: Manufacturing 54,5 против 53,9, Services 51 против 51,2 и Composite против 51,9; затем — продажи новых домов после падения в мае на 7,3%. По технике: сопротивление отмечалось на 52 200 и затем 52 400, поддержка — 52 000 и 51 800; 50‑дневная EMA — около 51 400, Stochastic RSI — около 40.
Стратегические уровни и хеджирование волатильности
Мы рекомендуем трейдерам деривативов в ближайшие недели внимательно следить за уровнем поддержки 52 000 по индексу Dow Jones Industrial Average как за ключевым порогом для бычьих позиций. Если индекс удержит этот «пол», мы предлагаем использовать краткосрочные бычьи колл-спрэды (bull call spreads), чтобы нацелиться на потенциальный отскок к рекордному максимуму 53 300. Однако стоп‑лоссы следует держать жёсткими, поскольку дневное закрытие ниже 51 800 будет сигналом более глубокой коррекции к 50‑дневной скользящей средней вблизи 51 400.
С учётом того, что цены на импорт в США растут на «горячие» 7,1% г/г, а также на фоне вступления в силу нового 50‑процентного тарифа на канадский импорт, мы ожидаем, что «инфляция торговых войн» может неприятно удивить рынок. Исторически внезапные объявления о тарифах — например, эскалации 2018 и 2019 годов — вызывали быстрые скачки индекса волатильности CBOE (VIX), нередко поднимая его с низких значений в районе 10–13 до существенно выше 20. Мы считаем, что покупка вне денег (out-of-the-money) колл-опционов на VIX или пут-опционов на широкий рынок — один из наиболее эффективных и недорогих способов захеджироваться от надвигающегося «тарифного шока».
Риски по энергетике и секторальные стратегии
Поскольку нефть West Texas Intermediate снова поднялась выше $85, а Brent закрепилась выше $91 на фоне продолжающегося конфликта вокруг Ирана, энергетический рынок следует воспринимать как «пороховую бочку». Временное снижение цен на бензин, которое помогло охладить июньский индекс потребительских цен, уже развернулось, то есть инфляция, подпитываемая энергоресурсами, вновь начинает ускоряться. Мы предлагаем трейдерам деривативов покупать колл-опционы на Brent или выстраивать бычьи вертикальные спрэды по ETF энергетического сектора, чтобы заработать на геополитической премии за риск, которую, на наш взгляд, инвесторы в акции сейчас игнорируют.
Предстоящие в пятницу публикации PMI станут важной проверкой: ожидается рост производственного индекса до 54,5 при снижении индекса услуг до 51. Такое расхождение в миниатюре отражает типичную «тарифную экономику», когда заводы ускоряют выпуск перед ростом налогов/пошлин, а ориентированная на потребителя часть экономики начинает буксовать. Мы предлагаем разыгрывать эту дивергенцию через покупку стрэддлов по ETF розничной торговли и сектора consumer discretionary, которые особенно чувствительны к ослаблению сферы услуг.
Наконец, поскольку Федрезерв соблюдает режим тишины перед заседанием 29 июля, у рынка не будет «подушки» со стороны центробанка, если отчётности техсектора разочаруют. При том, что почти 88% отчитавшихся компаний уже превзошли ожидания по прибыли, планка для предстоящих гигантов вроде Alphabet и Tesla чрезвычайно высока. Мы рекомендуем продавать вне денег кредитные колл-спрэды (credit call spreads) по технологическим акциям перед публикациями, чтобы собрать премию и при этом защититься от резких распродаж после отчётности.
