Индекс цен производителей (PPI) в Южной Корее в июне вырос на 8,6% в годовом выражении, немного ускорившись по сравнению с 8,5% месяцем ранее. Последнее значение указывает на незначительное усиление инфляции на уровне отпускных цен заводов относительно мая.
Данные показывают, что ценовое давление на уровне производителей остается повышенным: годовой показатель второй месяц подряд удерживается выше 8%. При этом июньский рост составил лишь 0,1 процентного пункта по сравнению с предыдущим значением.
Денежно-кредитная политика и стратегия на рынке облигаций
На фоне роста индекса цен производителей в Южной Корее до 8,6% в июне мы считаем, что Банку Кореи придется сохранять жесткие процентные ставки значительно дольше, чем сейчас закладывает рынок. Этот внезапный всплеск инфляции со стороны предложения повторяет шоки в цепочках поставок 2022 года, когда PPI достигал почти 10% и подтолкнул регулятора к агрессивному циклу повышения ставок. Трейдерам на рынке деривативов следует в ближайшие недели немедленно занять позицию на рост локальной доходности, открыв «шорт» по фьючерсам на 3-летние и 10-летние казначейские облигации Кореи (KTB).
Последствия для рынка акций и валюты
Давление на маржу прибыли корпораций — экспортно ориентированных гигантов вроде Samsung Electronics и SK Hynix — вероятно, спровоцирует резкую коррекцию на местном фондовом рынке. Исторически, когда издержки производителей растут быстрее потребительских цен, маржа в промышленности быстро сжимается, что тянет вниз фондовые индексы. Мы рекомендуем покупать пут-опционы по индексу KOSPI 200 с близким к текущему уровню страйком (near-the-money), чтобы заработать на надвигающемся сжатии корпоративной прибыли.
Также стоит учитывать валютный рынок: корейская вона остается крайне уязвимой к росту импортных издержек. Во время предыдущих инфляционных всплесков расширение торгового дефицита толкало валютную пару USD/KRW выше ключевого уровня 1 380. Для хеджирования дальнейшего ослабления национальной валюты мы предлагаем покупать колл-опционы на USD/KRW с экспирацией в августе 2026 года.
