Годовая инфляция по индексу потребительских цен (CPI) в Великобритании в июне замедлилась до 2,6%, оказавшись ниже рыночного прогноза 2,7%. Данные указывают на умеренное охлаждение годовых темпов роста потребительских цен за рассматриваемый период.
Последствия для денежно-кредитной политики и валюты
С учётом снижения инфляции в Великобритании до 2,6% в июне мы видим явные признаки того, что ценовое давление ослабевает быстрее, чем ожидалось. Более мягкое значение CPI даёт Банку Англии больше пространства для манёвра при рассмотрении снижения процентных ставок на ближайших заседаниях. Мы рекомендуем участникам рынка деривативов незамедлительно выстраивать позиции под более «голубиный» настрой регулятора в ближайшие недели.
На рынке ставок мы ожидаем роста фьючерсов на SONIA (Sterling Overnight Index Average) по мере того, как рынок будет закладывать более высокую вероятность снижения ставок. Исторически даже небольшое отклонение инфляции на 0,1 п.п. может смещать ожидания по ставкам на 15–25 б.п. Открытие длинных позиций в краткосрочных процентных контрактах в ближайшие недели выглядит вполне рабочей стратегией.
Мы также ожидаем давления на британский фунт по отношению к доллару США и евро. Поскольку другие ключевые центробанки находятся в условиях иной макроэкономической конъюнктуры, шорт по GBP/USD или покупка пут-опционов на GBP выглядит привлекательной конструкцией. Подобные исторические эпизоды снижения инфляции приводили к ослаблению стерлинга на 0,5–1% всего за несколько торговых сессий.
Стратегия на рынке облигаций
На рынке облигаций мы рекомендуем покупать фьючерсы на британские гособлигации (gilts), поскольку доходности, вероятно, пойдут вниз. Доходность эталонных 10-летних gilts, которая недавно держалась вблизи 4,1%, с высокой вероятностью может снизиться в направлении 3,7%. Открытие длинных позиций в деривативах на gilts позволяет извлечь выгоду из этого нисходящего импульса доходностей.
