Японская иена в среду сократила часть ранее достигнутого роста, несмотря на сообщения о более «ястребиной» позиции Банка Японии и ослабление доллара США, поскольку напряженность на Ближнем Востоке дестабилизировала рынки. Пара USD/JPY торговалась около 163,08 после снижения до внутридневного минимума 162,71. По данным сообщений со ссылкой на неназванных представителей BoJ, регулятор допускает возможность повышать процентные ставки чаще, чем раз в полгода, при этом предупреждая, что новое ослабление иены может усилить инфляцию.
Во вторник пара поднималась до 163,24 — максимума с 1986 года — на фоне силы доллара США, сравнительно низких ставок в Японии и роста цен на нефть из‑за рисков перебоев в Ормузском проливе, что давило на валюту в экономике, зависящей от импортируемых энергоносителей. На фоне повышенного внимания к рискам интервенций министр финансов Сацуки Катаъяма заявила, что власти готовы действовать при необходимости. Отдельно Министерство финансов дало понять, что может рекомендовать управляющим активами в госсекторе увеличить вложения в японские гособлигации, что потенциально способно поддержать иену через внутренние потоки капитала; тем временем Дональд Трамп предупредил Иран об ударах в случае атак на судоходство, после того как американские военные провели одиннадцатую ночь подряд ударов по Ирану.
Волатильность и опционные стратегии по USD/JPY
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует готовиться к взрывному росту волатильности в паре USD/JPY в ближайшие недели, поскольку она удерживается у сорокалетних минимумов в районе 163,00. С учетом двойной угрозы — прямой интервенции Японии на рынке и усиления напряженности на Ближнем Востоке — мы рекомендуем покупать краткосрочные стреддлы по USD/JPY, чтобы заработать на резких движениях в любую сторону. Подразумеваемая волатильность, вероятно, вырастет, что делает опционные стратегии на рост волатильности сейчас особенно привлекательными.
Для хеджирования риска внезапного обвала USD/JPY из‑за правительственной интервенции мы рекомендуем держать пут-опционы «вне денег». Исторически Япония потратила рекордные 9,8 трлн иен (около $62 млрд) на интервенционные операции в середине 2024 года, что позволило опустить валютную пару более чем на пятьсот пунктов в течение нескольких дней. Поскольку японские чиновники вновь предупреждают о возможных скорых действиях, аналогичное вливание ликвидности на многие миллиарды долларов может спровоцировать мощное и резкое укрепление иены.
Хеджирование с помощью нефти и инструментов кривой доходности
Поскольку Япония импортирует более 90% энергоресурсов, мы также рекомендуем использовать нефтяные деривативы для хеджирования валютных рисков. Фьючерсы на нефть Brent остаются крайне чувствительными к продолжающимся военным ударам вблизи Ормузского пролива — важнейшего «бутылочного горлышка», через которое ежедневно проходит около 20% мировой нефти. Мы предлагаем занимать длинные позиции в колл-опционах на Brent, поскольку любые дальнейшие перебои с поставками нефти будут сильнее давить на иену и толкать пару USD/JPY еще выше.
Наконец, мы видим веские основания для операций с фьючерсами на японские гособлигации (JGB) и деривативами на кривую доходности. На фоне сигналов Банка Японии о повышении ставки чаще, чем в рамках традиционного полугодового цикла, внутренние доходности, вероятно, пойдут вверх. Продажа фьючерсов на JGB позволит трейдерам извлечь выгоду из этого изменения денежно‑кредитной политики по мере того, как центробанк пытается сдержать инфляцию и защитить валюту.
