Alphabet сообщила о прибыли на акцию (EPS) в $9,11, что на $6,11 превысило консенсус-прогноз Уолл-стрит. Котировки после ранних колебаний почти не изменились: GOOGL поднималась до $353, затем опускалась ниже $332 и ближе к концу основной сессии стабилизировалась около $342. Основным фактором роста прибыли стала прибавка на $98 млрд в оценке портфеля долевых инвестиций компании; аналитики связывают это с ее приблизительно 14%-ной долей в Anthropic.
Выручка во втором квартале выросла на 24% год к году — до $119,8 млрд, превысив консенсус более чем на $2,8 млрд. Выручка Google Cloud поднялась до $24,8 млрд, при этом годовые темпы роста ускорились с 63% в 1К до 82% во 2К. Выручка Google Services увеличилась на 15% — до $94,5 млрд: Google Search & other прибавил 17%, подписки, платформы и устройства — 15%, рекламная выручка YouTube — 13%. Операционная маржа улучшилась на два процентных пункта — до 34% во 2К.
Последствия сильного превышения EPS и стратегии с опционами
Масштабное превышение EPS Alphabet до $9,11 в значительной степени было обусловлено «бумажной» прибылью на $98 млрд от доли в Anthropic, то есть ключевой бизнес не был главным источником сюрприза в заголовочных цифрах. Поскольку этот эффект, как мы считаем, уже был заложен в цену, пост-отчетные колебания акции в диапазоне $332–$353 быстро сошли на нет, и котировки вернулись к уровню около $342. Мы полагаем, что трейдерам на рынке деривативов стоит использовать резкое снижение подразумеваемой волатильности, продавая вне-денежные iron condor или strangle, чтобы заработать на распаде временной стоимости премии.
Рост облака, финансовая устойчивость и позиционирование сделок
Несмотря на сдержанную реакцию акций, впечатляющий рост Google Cloud на 82% год к году — до $24,8 млрд — показывает, что корпоративный спрос на ИИ ускоряется беспрецедентными темпами. Для сравнения: исторически темпы роста облачных бизнесов конкурентов, таких как Microsoft Azure и Amazon AWS, в последние кварталы держались примерно в диапазоне 19–30%. Мы рекомендуем использовать любые краткосрочные просадки цены для покупки долгосрочных колл-опционов (LEAPs), чтобы извлечь выгоду из масштабного расширения облачного сегмента.
На фоне роста операционной маржи до 34% и выручки Google Services в $94,5 млрд базовая финансовая устойчивость компании остается исключительно высокой. Однако неопределенность в макроэкономике в ближайшей перспективе все же может вызвать умеренные колебания рекламной выручки YouTube, которая выросла на более скромные 13%. Для хеджирования мы предлагаем формировать bull call spread с экспирацией через 45 дней, чтобы ограничить риск снижения, сохраняя позицию на возможный прорыв вверх.
Исторически акции Alphabet обычно консолидируются в течение двух–трех недель после публикации промежуточной (середина года) отчетности, прежде чем вернуться к доминирующему тренду. Данные прошлых лет показывают, что подразумеваемая волатильность, как правило, снижается на 15–25% сразу после объявления результатов. Мы советуем трейдерам сейчас избегать покупки дорогих краткосрочных «прямых» коллов и вместо этого сосредоточиться на календарных спредах, чтобы выиграть от пост-отчетной стабилизации.
