Рост цен на нефть и природный газ усилил давление на японскую иену: пара USD/JPY обновила максимумы с начала года, поднявшись выше 163,00. Отставали и другие низкодоходные валюты: EUR/CHF вернулся в район 0,9300 — уровень, последний раз наблюдавшийся в начале года. С момента начала конфликта США и Ирана в конце февраля иена и швейцарский франк оказались среди самых слабых валют в G10, поскольку более высокие доходности вне Японии и подорожание энергоносителей ухудшают условия для этих валют.
Японские власти действуют на более сложном рыночном фоне, поскольку укрепление глобальных доходностей продолжает стимулировать ослабление иены. Bloomberg сообщил, что представители Банка Японии допускают повышение ставок темпами выше консенсуса: слабость иены подпитывает риски ускорения инфляции, а MUFG ожидает повышение уже в сентябре. Тем не менее одного шага BoJ может оказаться недостаточно для существенного облегчения ситуации; при этом в материале отмечается, что потенциальное сворачивание керри-трейдов могло бы оказать большую поддержку, если энергетический шок дестабилизирует финансовые условия и подтолкнёт ключевые центробанки, включая ФРС, к более жёсткой политике.
Стратегии для извлечения выгоды из слабости иены
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов готовиться к повышенной волатильности по японской иене, используя колл-опционы на USD/JPY, чтобы заработать на дальнейшем росте выше уровня 163,00. На фоне подъёма котировок нефти Brent обратно к $85 за баррель высокая зависимость Японии от импорта энергоресурсов продолжает оказывать давление на иену. Чтобы снизить риск внезапной правительственной интервенции, рекомендуем структурировать такие сделки с knock-out-барьерами либо использовать длинные стрэддлы.
Хотя, по слухам, Банк Японии может повысить ключевую ставку в сентябре, мы считаем, что одного повышения будет недостаточно, чтобы развернуть снижение валюты. Исторические данные показывают, что когда BoJ повышал ставки в середине 2024 года, иена всё равно испытывала сильное давление продаж, поскольку спред доходностей между США и Японией оставался выше 400 б.п. Мы предлагаем покупать краткосрочные пут-опционы на JPY, чтобы воспользоваться продолжающейся слабостью, пока дифференциал доходностей остаётся широким.
Управление рисками и хеджирование
Также следует подготовиться к потенциальному сворачиванию керри-трейда, если высокие цены на энергоносители дестабилизируют глобальные рынки. Если мировые фондовые рынки пойдут вниз, резкий спрос на закрытие коротких позиций по иене может быстро опустить USD/JPY к уровню поддержки 155,00. Трейдерам стоит рассмотреть покупку недорогих, вне денег, пут-опционов на USD/JPY для хеджирования риска внезапного разворота в risk-off в ближайшие недели.
