Золото в четверг подешевело, прервав четырёхдневный рост на фоне укрепления доллара США, тогда как нефть продолжила расти после нового витка напряжённости на Ближнем Востоке. XAU/USD торговалась около $4 050, накануне в среду поднявшись до двухнедельного максимума $4 165. США наносили удары по Ирану двенадцатую ночь подряд, а Тегеран ответил атаками по американским военным базам в Иордании и Бахрейне. Риск перебоев в районе Ормузского пролива также распространился на пролив Баб-эль-Мандеб после того, как йеменские хуситы атаковали два саудовских нефтяных танкера в Красном море.
West Texas Intermediate (WTI) поднялась до максимума с 11 июня и торговалась около $90 за баррель, прибавив примерно 29% за месяц, что усилило опасения по инфляции и ожидания более жёсткой политики ФРС. По данным CME FedWatch, рынок закладывает 78%-ную вероятность повышения ставки в сентябре против 52% неделей ранее, а доходность 10-летних казначейских облигаций США держалась около 4,64% — максимум с 20 мая. На графиках золото испытывало трудности вблизи 21-дневной SMA на $4 068 и оставалось ниже 50-дневной SMA на $4 241 и 100-дневной SMA около $4 490; RSI находился около 45, а MACD развернулся в положительную зону. Сопротивление видится на $4 200, затем на $4 241, далее — $4 400 и $4 490, в то время как поддержка проходит на $4 000, а TD Securities указывала на $3 900 за унцию. В 2022 году центральные банки приобрели 1 136 тонн золота на сумму порядка $70 млрд.
Дивергенция между золотом и энергетическими рынками на фоне геополитической нестабильности
Мы наблюдаем резкую дивергенцию между рынками золота и энергоносителей по мере эскалации геополитических конфликтов. Если нефть выросла почти на 29% за месяц и торгуется около $90 за баррель, то золото снизилось до $4 050, не сумев удержать недавний максимум $4 165. Движение объясняется ростом инфляционных опасений, из-за чего рыночные ожидания повышения ставки в сентябре поднялись до 78%.
Учитывая, что золото торгуется ниже 21-дневной скользящей средней на уровне $4 068, мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов сосредоточиться на защитных опционных стратегиях с генерацией доходности. Продажа вне денег (out-of-the-money) «медвежьих» колл-спредов выше уровня сопротивления $4 200 позволяет получать премию, пока золото остаётся технически ограниченным сверху. Исторически, когда доходность 10-летних UST поднимается к 4,64%, золоту трудно удерживать восходящий импульс, поскольку инвесторы отдают предпочтение процентным активам.
Торговые стратегии и рыночные риски
Если золото опустится ниже критически важного психологического уровня поддержки $4 000, мы ожидаем быстрого снижения к следующей ключевой «опоре» на $3 900. Для работы с таким сценарием пробоя можно рассмотреть покупку пут-опционов или дебетовых пут-спредов, чтобы отыграть движение вниз. Исторические данные показывают, что при пробое золото́м значимых круглых уровней на фоне высокого давления со стороны доходностей снижение часто ускоряется на 3–5% в течение двух недель.
Тем временем сбои в судоходстве в Красном море и проливе Баб-эль-Мандеб означают, что волатильность нефти останется крайне высокой. Мы советуем использовать «бычьи» колл-спреды на WTI, чтобы участвовать в восходящем движении, при этом жёстко ограничивая риск. Во время предыдущих геополитических энергетических шоков подразумеваемая волатильность по опционам на нефть подскакивала выше 40%, делая прямую покупку опционов дорогой, поэтому спред-стратегии выглядят предпочтительнее.
Укрепление доллара США и повышенные доходности требуют осторожности в отношении любых внезапных разворотов золота вверх. Мы рекомендуем следить за индексом доллара США (DXY): устойчивое закрепление выше недавних максимумов продолжит давить на сырьевые цены. В ближайшие недели ключевым будет строгий контроль размера позиций на фоне того, как рынок переоценивает ожидания перед следующим решением ФРС по ставке.
