ЕЦБ 23 июля сохранил ставки без изменений и вновь подтвердил подход «подождём — посмотрим», увязывая любые дальнейшие шаги с тем, как долго продержатся повышенные цены на нефть, и с траекторией инфляции. Инфляция в еврозоне, которая в начале 2026 года ненадолго опускалась чуть ниже целевого уровня, ускорилась с марта после блокады поставок нефти из Персидского залива, а затем в прошлом месяце замедлилась сильнее ожиданий — до 2,8% — на фоне первого повышения ставки за три года. Теперь рынки сосредоточены на 30 июля, когда выйдет предварительная оценка ВВП за II квартал (ранние ожидания — 0,1%), и на 31 июля — предварительные данные по инфляции (первые оценки указывают примерно на 3%); именно эти релизы будут определять котировки вероятного сентябрьского шага к 2,65%.
Рост остаётся слабым: с 2023 года наблюдаются три квартала стагнации или почти нулевой динамики, что усложняет для регулятора выбор между целями по сравнению с США. В паре EUR/GBP евро после заседания ослаб: поддержка проходит вблизи коррекции Фибоначчи 61,8% примерно на 84,7 пенса, а ближайшим препятствием выступает 20-дневная SMA в районе 85,2 пенса; сопротивление видится чуть выше 86 пенсов — около уровня Фибоначчи 38,2%. EUR/JPY 23 июля обновила максимум примерно за три месяца, поднявшись почти до ¥188, при этом появились сигналы перекупленности; ближайшие скользящие средние сгруппированы около ¥185,30, а 200-дневная SMA удерживалась 24 июня и 2 июля.
Риски волатильности и макроэкономический прогноз по еврозоне
Мы рекомендуем трейдерам деривативов подготовиться к заметной волатильности в ближайшие недели по мере того, как рынок будет «переваривать» паузу ЕЦБ. Ключевыми катализаторами для евро станут предварительная оценка ВВП еврозоны за II квартал 30 июля и предварительные данные по инфляции 31 июля. Эти отчёты определят, продолжит ли рынок закладывать в цены повышение ставки в сентябре до 2,65%.
Хотя в прошлом месяце инфляция в еврозоне снизилась до 2,8%, текущие прогнозы предполагают возможный отскок к 3,0% на фоне сохраняющихся рисков для энергоснабжения. Это происходит одновременно со стагнирующей экономикой еврозоны: ожидается, что рост ВВП во II квартале составит лишь 0,1% после нескольких кварталов почти нулевой динамики. Мы считаем, что ярко выраженная угроза стагфляции сделает ЕЦБ крайне осторожным в вопросе дальнейшего повышения ставок.
Технический взгляд на EUR/GBP и EUR/JPY
По EUR/GBP мы ожидаем, что недавний восходящий импульс пары начнёт иссякать, поскольку более сильные данные по росту и занятости в Великобритании поддерживают фунт. С технической точки зрения курс встречает динамическое сопротивление на 20-дневной SMA £0,852, а ключевая поддержка уверенно удерживается на уровне Фибоначчи 61,8% — £0,847. Если паре не удастся пробить сопротивление, мы допускаем смещение обратно в сторону поддержки, особенно с учётом заседания Банка Англии на следующей неделе.
По EUR/JPY мы наблюдаем торги вблизи трёхмесячного максимума — чуть ниже ¥188 — на фоне нежелания Банка Японии ужесточать политику. Однако, учитывая, что индикаторы импульса указывают на существенно перекупленные условия, мы видим высокую вероятность краткосрочного отката. Любая нисходящая коррекция с высокой вероятностью найдёт «подушку» поддержки в районе плотно сгруппированных скользящих средних около ¥185,30.
В ближайшие недели мы рекомендуем торговать кроссами с евро с заранее определёнными лимитами риска и делать акцент на стратегиях пробоя вокруг публикаций 30–31 июля. Исторически периоды стагнации роста в сочетании со всплесками инфляции провоцируют резкие, хаотичные движения валютных курсов. Гибкость позволит воспользоваться внезапными изменениями ожиданий по денежно-кредитной политике как со стороны ЕЦБ, так и со стороны Банка Японии.
