USD/JPY в пятницу немного снизилась, поскольку рынки оценивали риск вмешательства японских властей для поддержки иены, хотя пара оставалась близко к четверговому максимуму за четыре десятилетия и уровню 164,00. Разрыв в денежно-кредитной политике между Японией и другими крупнейшими экономиками продолжал поддерживать кэрри-трейд: хотя Банк Японии повысил ставку до 1%, максимума с 1995 года, стоимость фондирования по-прежнему остается низкой по сравнению с США. Геополитическая напряженность также давила на иену: риски перебоев с поставками энергоносителей на фоне ближневосточного конфликта приводили к более слабой относительной динамике.
Американские военные сообщили, что в четверг завершили очередной раунд ударов по Ирану, продлив операцию 13-ю ночь подряд, тогда как Иран и союзники атаковали связанные с США активы в Кувейте, Бахрейне и Иордании. Поддерживаемые Ираном хуситы также атаковали два саудовских нефтяных танкера в Красном море, а закрытие Ормузского пролива подтолкнуло нефть к максимальным уровням с 11 июня. В США число первичных заявок на пособие по безработице снизилось до минимума с сентября 1969 года, укрепив ожидания более высокой стоимости заимствований к концу года, хотя торговая активность снижалась в преддверии заседания FOMC на следующей неделе, а пара по-прежнему была нацелена на третью подряд неделю роста.
Торговля USD/JPY: риски интервенций и динамика кэрри-трейда
Мы рекомендуем трейдерам деривативов готовиться к повышенной волатильности в паре USD/JPY, пока она удерживается вблизи критического уровня 164,00. С учетом нависающей угрозы интервенций со стороны японского правительства покупка краткосрочных вне денег (out-of-the-money) пут-опционов на USD/JPY может служить хеджем от внезапного резкого падения. Исторически Министерство финансов Японии весной 2024 года потратило рекордные 9,8 трлн иен ($62 млрд) на защиту валюты, что подтверждает: риски интервенций остаются крайне значимыми.
Мы советуем сохранять осторожный «лонговый» уклон по фьючерсам на USD/JPY, но использовать жесткие стоп-приказы для защиты от внезапных изменений политики. Несмотря на повышение ключевой ставки Банком Японии до 1%, масштабный дифференциал доходностей относительно ставки по федеральным фондам США продолжает играть в пользу кэрри-трейда. Эта устойчиво высокая разница процентных ставок означает, что после прохождения непосредственной угрозы интервенций или заседания FOMC на следующей неделе следует ожидать сохранения повышательного давления на пару.
Геополитические энергетические риски и сила экономики США: возможности в нефти и казначейских облигациях
Чтобы извлечь выгоду из роста геополитической напряженности на Ближнем Востоке и закрытия Ормузского пролива, мы предлагаем трейдерам деривативов рассмотреть колл-опционы на нефть Brent. Цены на нефть выросли выше недавних уровней сопротивления, а исторический опыт показывает, что энергетические шоки быстро отражаются в глобальных инфляционных ожиданиях. Мы считаем, что торговля инструментами, привязанными к нефти, является сильной прокси-ставкой, поскольку рост энергозатрат неизбежно вынудит Федеральную резервную систему сохранять «ястребиный» курс и поддержит доллар США.
Резкое снижение числа заявок на пособие по безработице в США до исторических минимумов указывает на исключительную устойчивость американского рынка труда. Мы рекомендуем торговлю краткосрочными фьючерсами на казначейские облигации США, чтобы занять позицию под сценарий «выше и дольше» по ставкам США в преддверии заседания FOMC на следующей неделе. Этот прочный макроэкономический фон делает любые просадки в USD/JPY привлекательной возможностью для покупок для трейдеров среднесрочных опционов.
