Фунт стерлингов и гособлигации Великобритании (gilts) в четверг утром на лондонских торгах снизились, однако позднее в ходе сессии стабилизировались. Первая неделя работы Энди Бёрнхэма на посту премьер-министра была отмечена ранним всплеском политических заявлений наряду с традиционной перестановкой в кабинете министров; меры сосредоточены на снижении налоговой нагрузки, влияющей на счета за электроэнергию и ставки для пабов, а также на отмене повышения лимита стоимости проезда на автобусах, введённого Киром Стармером.
Рынки встретили эти шаги с настороженностью, поскольку источники финансирования не были обозначены, тогда как меры повышают вероятность либо будущего повышения налогов, либо дополнительного заимствования государства. Теперь внимание смещается к тому, последует ли за этим стартовым пакетом более масштабное фискальное решение в рамках Осеннего бюджета через несколько месяцев — риск, который в ближайшей перспективе давит на настроения в отношении фунта.
Стратегии торговли фунтом в условиях давления
С учётом того, что фунт испытывает немедленное понижательное давление, мы рекомендуем трейдерам деривативами рассматривать короткие позиции по британской валюте. Покупка вне денег (out-of-the-money) пут-опционов на GBP/USD, который сейчас торгуется вблизи уровня 1,27 после снижения с летних максимумов около 1,31, даёт возможность с ограниченным риском извлечь выгоду из «медвежьих» настроений. Такая стратегия защищает капитал и позволяет занять позицию на более глубокую коррекцию валюты по мере того, как рынок закладывает в цены отсутствие ясных источников финансирования новых налоговых послаблений.
Перспективы долгового рынка и тактика на фоне фискальной неопределённости
На долговом рынке мы ожидаем дальнейшего роста доходностей британских гилтов по мере усиления опасений относительно заимствований. Доходность эталонных 10-летних гособлигаций уже поднялась к 4,25% после реакции рынка в четверг, и мы советуем шортить фьючерсы на gilts, чтобы заработать на снижении цен облигаций. Исторические прецеденты — в частности, турбулентность на рынке в конце 2022 года, когда доходность 10-летних бумаг подскакивала выше 4,5% из‑за необеспеченных источниками финансирования фискальных планов, — показывают, насколько быстро британский госдолг может дешеветь, когда ставится под сомнение бюджетная дисциплина.
По мере приближения Осеннего бюджета волатильность на рынках неизбежно усилится. Мы предлагаем использовать опционные стратегии long straddle или strangle по ключевым валютным парам с GBP, чтобы извлечь выгоду из ожидаемых сильных колебаний. Такой подход позволяет зарабатывать на резких ценовых движениях в любую сторону, когда общественности наконец станет очевидна реальная стоимость расширения бюджетных расходов правительства.
