Сезонно скорректированный уровень безработицы в Мексике в июне немного вырос — до 2,8% по сравнению с 2,7% месяцем ранее. Это движение продолжает умеренный восходящий сдвиг в заголовочном показателе безработицы.
Июньское значение указывает на чуть более высокую долю людей без работы в сезонно скорректированном выражении, при этом безработица остается в узком диапазоне. По сравнению с маем рост составил 0,1 процентного пункта.
Смягчение рынка труда и последствия для политики
На фоне повышения сезонно скорректированного уровня безработицы в Мексике до 2,8% в июне мы видим первые отчетливые признаки охлаждения рынка труда. Хотя 2,8% по-прежнему является исторически низким уровнем, этот небольшой рост с 2,7% указывает на то, что жесткая денежно-кредитная политика наконец начала ослаблять рынок труда. Мы считаем, что этот сдвиг подтолкнет Банк Мексики (Banxico) к рассмотрению более агрессивного снижения процентных ставок в ближайшие недели.
Рыночные стратегии и позиционирование трейдеров
Для трейдеров деривативами мы рекомендуем выстраивать позиции в расчете на ослабление мексиканского песо (MXN), поскольку крайне популярная стратегия carry trade начинает терять привлекательность. По мере ожидаемого снижения доходностей в Мексике валютная пара USD/MXN готова выйти из недавнего узкого диапазона. Мы предпочитаем покупку колл-опционов USD/MXN «у денег» (near-the-money), чтобы воспользоваться потенциальным ростом пары при ограничении риска снижения.
Также стоит обратить внимание на процентные свопы по мексиканской ставке TIIE, чтобы извлечь выгоду из изменения ожиданий по денежно-кредитной политике. Исторические тенденции показывают, что даже небольшое повышение безработицы может приводить к тому, что рынок агрессивно закладывает в цены будущие снижения ставок. Мы ожидаем снижения короткого конца своп-кривой, что делает стратегию receiver-свопов (получение фиксированной ставки) весьма жизнеспособной в ближайшие недели.
Эту стратегию поддерживает тот факт, что заголовочная инфляция в Мексике, хотя и остается выше целевого уровня 3% — около 4,98% в последних данных, — демонстрирует признаки замедления вместе с рынком труда. При ключевой ставке Banxico на ограничительном уровне 11,00% у центробанка есть значительный простор для снижения ставок без риска всплеска цен. Мы советуем трейдерам готовиться к повышенной волатильности в опционах на MXN по мере того, как рынок готовится к следующему решению по политике в августе.
