Предварительные июльские PMI в еврозоне превзошли прогнозы: индекс в промышленности вырос до 52,0 с 51,4, в секторе услуг — до 51,6 с 49,4, а композитный показатель поднялся до 51,9 с 50,0 в июне. Внимание смещается к публикации PMI в США, тогда как рынки сосредоточены на нефти, доходностях и меняющихся ожиданиях в отношении политики центробанков. Нефть удерживается вблизи $100, что заново актуализирует инфляционные риски и осложняет перспективы для ЕЦБ, который сохранил ставки; ожидается, что Банк Англии и ФРС сделают то же на следующей неделе, хотя дискуссия относительно дальнейших заседаний усиливается.
Оценка будущей политики стала более «жёсткой». По данным CME FedWatch, вероятность повышения ставки ФРС на следующей неделе составляет 33,7% против 12,8% неделей ранее; на сентябрь 23,3% подразумевают повышение, тогда как 20,4% — снижение, при этом большинство ожидает отсутствия изменений. В записке также указывается на усиление геополитических рисков для поставок в районе пролива и Красного моря как маршрутов для саудовской нефти; утверждается, что эти факторы могут удерживать доходности облигаций на повышенных уровнях и усиливать чувствительность к дефициту в США и Великобритании. Отрывок описывается как часть ежедневной публикации “The Rockefeller Morning Briefing”, выходящей более 25 лет, и предлагается двухнедельный пробный доступ за $3,95.
Энергорынки, инфляционные шоки и волатильность долгового рынка
Мы сталкиваемся с волатильной комбинацией: резкий рост стоимости энергии, повышение доходностей облигаций и внезапные «ястребиные» сдвиги в риторике центральных банков. Предварительные июльские PMI показали неожиданную устойчивость — в том числе композитный индекс еврозоны отскочил до 51,9 — что указывает на сохранение экономической активности. Однако эта устойчивость сталкивается с мощной инфляцией со стороны предложения. Для участников рынка деривативов в ближайшие недели фокус должен смещаться от стандартных макропубликаций к прямому хеджированию рисков агрессивной переоценки процентных ставок и скачков сырьевых цен.
Наиболее непосредственная угроза для портфелей — цена нефти, которая сейчас угрожает пробить отметку $100. Геополитические перебои в Красном море и в проливе Баб-эль-Мандеб фактически усилили значение глобальных «узких мест» в морских перевозках, подталкивая вверх фрахтовые ставки и издержки на энергию. Последние данные морского трекинга показывают, что объёмы судоходства через Суэцкий канал упали более чем на 50% по сравнению с прошлым годом, вынуждая танкеры выбирать более длинные и дорогие маршруты.
Этот двойной инфляционный удар — со стороны логистики и энергии — вызывает серьёзные потрясения на рынках суверенного долга. Доходности 10-летних казначейских облигаций США в последнее время заметно выросли, угрожая превысить прежние многодесятилетние максимумы в 5,0%, поскольку «облигационные бдители» требуют более высокой срочной премии. Мы рекомендуем трейдерам готовиться к экстремальной волатильности на долговом рынке и рассмотреть опционные стратегии, защищающие от дальнейшего усиления наклона кривой доходности.
«Ястребиные» центробанки и торговые стратегии на фоне геополитических рисков
Текущая среда заставляет центральные банки пересматривать траектории политики, делая предстоящие заседания крайне непредсказуемыми. Если ранее рынок ожидал снижения ставок, то теперь инструмент CME FedWatch показывает, что вероятность повышения ставки ФРС на следующей неделе подскочила до 33,7% с 12,8% неделей ранее. Трейдерам следует использовать краткосрочные инструменты денежного рынка (STIR) и маржинальные опционы для позиционирования на случай «ястребиных» сюрпризов, поскольку риск внеочередной корректировки ставки между заседаниями уже не выглядит пренебрежимо малым.
По мере приближения выходных ожидайте заметного закрытия позиций и снижения риска со стороны участников рынка, уставших от нарастающей геополитической эскалации. Политическая неопределённость и вероятность односторонних военных действий на Ближнем Востоке могут спровоцировать внезапные и резкие защитные потоки в доллар США. Мы рекомендуем сохранять ликвидность позиций, держать повышенную долю наличности и использовать инструменты на волатильность, такие как колл-опционы на VIX, для хеджирования риска более широкого снижения фондового рынка.
