Рост доходностей американских и глобальных облигаций в сочетании с геополитическими рисками и более высокими ценами на энергоносители поддержал доллар США, а ожидания повышения ставки Федеральной резервной системой также подстегнули спрос. Индекс DXY приближается к прежнему максимуму 101,80, и закрепление выше этого уровня усилит восходящий импульс. На рынке ставок котировки по overnight index swap (OIS) подразумевают примерно 35%-ную вероятность повышения ставки Федрезервом на следующей неделе, тогда как доходности в Японии продолжили плавный рост по мере того, как Банк Японии двигается по пути постепенной нормализации политики.
Базовая «core-core» инфляция (CPI) по Японии в общенациональном разрезе выросла в июне на 1,7% г/г, а скорректированный показатель, очищенный от временных искажений, в мае составлял 2,7%. В последнем полугодовом отчете Минфина США по валютной политике ни одна страна не была названа валютным манипулятором, однако в документе упоминалась недооцененность иены и утверждалось, что нормализация денежно-кредитной политики поможет закрепить инфляционные ожидания и сдержать чрезмерную волатильность ставок. Отдельно Axios сообщил, что президент Трамп рассматривает «масштабную атаку» и был «близок к принятию решения», что усилило опасения эскалации на выходных на фоне заседания FOMC, запланированного на среду.
Драйверы и торговый взгляд на доллар США
Мы ожидаем, что доллар США продолжит укрепляться в ближайшие недели на фоне скачка доходностей облигаций и роста геополитической напряженности. По мере того как доходность 10-летних UST вновь приближается к отметке 4,40%, доллар получает прочную поддержку против основных валют. Участникам рынка деривативов следует готовиться к повышенной волатильности, поскольку энергетические рынки будут реагировать на потенциальные военные конфликты в выходные.
Индекс доллара США (DXY) сейчас тестирует ключевое сопротивление на 101,80, которое сохраняло устойчивость в последние месяцы. Мы рекомендуем покупать краткосрочные колл-опционы на DXY, чтобы воспользоваться потенциальным пробоем выше этого барьера. Исторически, когда DXY пробивает важные уровни сопротивления в периоды высокой геополитической неопределенности, импульс нередко запускает быстрые ралли на 2–3%.
Япония и расхождение денежно-кредитной политики
Несмотря на то что базовая «core-core» инфляция в Японии удержалась на уровне 1,7% в июне, медленные темпы повышения ставок Банком Японии не защищают иену. Мы видим дальнейший потенциал для постепенного роста USD/JPY, поскольку спред доходностей между США и Японией остается исключительно широким. Трейдеры могут использовать это, применяя бычьи колл-спрэды по USD/JPY, чтобы ограничить риск и одновременно извлечь выгоду из устойчивого восходящего дрейфа.
Следующее заседание ФРС запланировано на 29 июля, и рынок сейчас закладывает 35%-ную вероятность неожиданного повышения ставки. Если цены на нефть вырастут еще сильнее на фоне опасений эскалации в выходные, вероятность повышения ставки, вероятно, увеличится, что подтолкнет доллар еще выше. Мы предлагаем удерживать длинные позиции в долларе через недельные опционы, чтобы хеджироваться от «ястребиного» сюрприза со стороны ФРС.
