Brent вновь опустилась до уровня чуть ниже $100 за баррель, однако котировки поддерживаются возобновлением напряженности на Ближнем Востоке, рисками сбоев в Красном море и Ормузском проливе, а также остановкой экспорта из Казахстана. Премия за риски перебоев поставок также была поддержана упоминаниями о возможной эскалации между США и Ираном, при этом нефть удерживалась вблизи $100 после кратковременного подъема выше этой отметки — впервые с мая — на фоне сообщений об ударах хуситов по саудовским танкерам и комментариев о том, что рассматривается возможность масштабной атаки по Ирану.
Институциональные потоки в энергетике сменили ликвидацию на повторное наращивание позиций: июль называют точкой перелома после активных распродаж в марте и фазы восстановления в мае и июне. Индикаторы потоков в энергетическом секторе США находились на 83-м процентиле по последнему недельному измерению, а месячный показатель достиг 90-го процентиля, тогда как совокупные объемы энергетических позиций оставались на уровне 17-го процентиля в диапазоне март—июль. Рост цен на нефть транслировался в инфляционные и процентные риски: доходности US Treasuries и немецких бундов выросли, поскольку рынки закладывают усиление давления на центральные банки.
Возможности и стратегии торговли деривативами на фоне геополитических рисков
Мы видим первоклассную возможность для трейдеров деривативов, поскольку Brent удерживается вблизи отметки $100 на фоне нарастающих геополитических угроз в Красном море и Ормузском проливе. Поскольку крупные институциональные инвесторы агрессивно возвращаются в энергетику от исторически низких уровней, у восходящего импульса остается значительный потенциал. Мы рекомендуем занимать позиции на дальнейший рост в ближайшие недели, пока эти институциональные потоки не станут чрезмерно «переполненными».
На фоне скачка геополитической премии ожидается резкий рост подразумеваемой волатильности в нефтяных опционах. Мы предлагаем использовать бычьи колл-спреды либо прямую покупку колл-опционов на Brent, чтобы извлечь выгоду из расширения волатильности при ограничении риска снижения. Исторические данные по прошлым энергетическим шокам — например, сжатие предложения в 2022 году, когда Brent взлетала почти до $139, — показывают, что перекос (skew) колл-опционов может быстро меняться, делая раннее открытие «бычьих» позиций высоко прибыльным.
Текущие данные по позиционированию показывают: хотя недельные институциональные покупки подскочили до 83-го процентиля, совокупные энергетические позиции все еще находятся лишь на 17-м процентиле своего недавнего диапазона. Это значительное расхождение указывает на формирование прочного ценового «пола», что делает стратегии продажи пут-опционов особенно привлекательными для трейдеров, ориентированных на доход. Продажа путов вне денег позволяет получать повышенные премии, поддерживаемые продолжающимися сбоями поставок и сохраняющейся остановкой экспорта из Казахстана.
Защита портфеля в условиях инфляции и роста доходностей
Поскольку рост цен на нефть напрямую подпитывает инфляционные опасения и подталкивает вверх глобальные доходности облигаций, необходимо учитывать более широкий макрофон. Трейдерам деривативов стоит рассмотреть сочетание длинных позиций в нефти с короткими позициями по фьючерсам на казначейские облигации США либо покупку пут-опционов на ETF долгосрочных облигаций. Такой двухкомпонентный подход помогает защитить портфель от среды растущих ставок, которая обычно сопровождает устойчивые скачки нефтяных цен.
