Широкий рост доллара США (USD) к концу недели сошёл на нет на фоне снижения цен на нефть и отката доходностей US Treasuries от недавних максимумов после распродажи в технологическом секторе. Валюты с более высоким бета-коэффициентом показали лучшую динамику, тогда как евро (EUR) и британский фунт (GBP) немного укрепились, но не смогли в полной мере конвертировать позитивные сюрпризы по внутренней статистике в более выраженное относительное движение. Геополитическая напряжённость вокруг Ирана и смещение фокуса рынка на следующую неделю продолжали поддерживать доллар и доходности США.
Внимание переключилось на риски, связанные с заседанием Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC): котировки свопов слегка откатились от максимума предыдущего дня, хотя свопы overnight index swaps (OIS) по-прежнему закладывали некоторую вероятность дальнейшего ужесточения политики ФРС. Рынок закладывал 7 б.п. ужесточения на следующей неделе. Цены на энергоносители также отскочили, при этом продолжался обзор операций ФРС под руководством Уорша.
Позиционирование с учётом меняющейся динамики USD и доходностей
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов скорректировать позиции с учётом текущего ослабления доллара США на фоне отката доходностей казначейских облигаций от недавних пиков. По мере того как доходность 10-летних US Treasuries после волатильной недели, отмеченной распродажами акций технологических компаний, отступает в сторону 4,15%, краткосрочное давление на «гринбек» снижается. Мы советуем присмотреться к опционам, позволяющим извлечь выгоду из этой временной передышки в валютах с высоким бета.
Несмотря на позитивные данные по экономике внутри региона, и евро, и британский фунт испытывают трудности с формированием заметного укрепления против USD. Так, последняя статистика по еврозоне показала неожиданную устойчивость, однако пара EUR/USD остаётся ограниченной вблизи уровня 1,09. Мы предлагаем трейдерам деривативов использовать стратегии в боковом диапазоне, такие как «железный кондор» (iron condor), чтобы монетизировать отсутствие восходящего импульса.
Хеджирование геополитических рисков и предстоящего FOMC
Рост геополитической напряжённости на Ближнем Востоке продолжает подпирать цены на энергоносители и USD. Мировые эталонные марки нефти, такие как Brent, остаются волатильными вблизи $80 за баррель, что исторически провоцирует возврат спроса на защитные активы и приток в «гринбек» на фоне закрытия рынков на выходные. Мы считаем, что удержание длинных позиций в колл-опционах на USD или покупка защиты от роста волатильности — разумный хедж от внезапных всплесков риска на выходных.
Предстоящее на следующей неделе заседание FOMC — ключевое событийное рисковое событие; в котировках свопов сейчас отражена небольшая вероятность ужесточения на 7 б.п. Хотя часть рынка опасается «ястребиного» сюрприза, мы ожидаем, что ФРС сохранит ставки без изменений. Мы рекомендуем трейдерам занимать позиции в расчёте на «сжатие» волатильности после объявления решения, продавая дорогие короткие стреддлы.
