Индекс в пятницу торговался вблизи 52 000 пунктов, прибавив около 325 пунктов, после сообщения о том, что Пакистан по настоянию Китая изучает возможность вернуть к жизни застопорившиеся переговоры США и Ирана, при этом те же источники предупреждали, что препятствия для вовлечения США по-прежнему велики. На этом фоне нефть подешевела примерно на 4%: Brent откатился в сторону $96,00 после роста выше $100,00 ранее на неделе, WTI удерживался у $88,50. Акции Apple выросли на 3%, поддержав индекс, рассчитываемый по цене акций, при том что все сектора S&P 500 закрылись в плюсе (лидировали недвижимость и коммуникационные услуги), однако полупроводниковый сегмент снизился: Intel упал на 4% несмотря на превосходство ожиданий по итогам второго квартала; Alphabet снизился на 6% в четверг; Micron потерял 5%, Broadcom — около 2% и AMD — около 1%, тогда как эталонный фонд на чипы просел на 2%.
Временный глобальный сбор в 10% истёк в 00:01 в пятницу и был заменён пошлинами 10%–12,5% в отношении 60 партнёров, на долю которых приходится 99% импорта США, в рамках раздела 301 Закона о торговле 1974 года; Канада, ЕС, Индия и Великобритания подпадают под более низкую ставку, тогда как Китай, Япония и Южная Корея платят более высокую. Доходности казначейских облигаций почти не скорректировались: 10-летние опустились к ~4,67% с уровней выше 4,70% (максимум с января 2025 года), 2-летние держались около 4,33%, а «длинная» облигация — чуть выше 5,15%. Фьючерсы закладывают 64,2% вероятности сохранения ставки против 35,8% вероятности повышения в июле — по сравнению примерно с 14% неделю назад; вероятность как минимум одного повышения оценивается в 82,7% к 16 сентября и 92,7% к 9 декабря, при этом вероятность двух повышений — 61,0%, а модальный диапазон — 4,00%–4,25% (39,0%). Импортные цены в июне выросли на 7,1% г/г; первичные заявки на пособие по безработице составили 187 тыс. Индексы PMI показали: композитный — 53,6, услуги — 53,6 против ожиданий 51, а промышленность — 53,8 против ожиданий 54,5 и 53,9 ранее; продажи новых домов выросли на 1,6% м/м. Заказы на товары длительного пользования ожидаются на уровне 1,6% после падения на 4,5%; в четверг выйдут базовый PCE на уровне 0,1% м/м против 0,3% ранее, общий PCE — 4,1% г/г, ВВП — 2,3% и заявки — 206 тыс., а в пятницу добавятся ECI на уровне 0,8% и ожидания Мичиганского университета по инфляции — 4,2% (на год) и 3,3% (на пять лет). Указанные технические уровни включают сопротивление чуть выше 52 100, затем 52 200 и 52 500, а также поддержку на 51 700, вблизи 51 800, 50-дневную EMA около 51 500 и 200-дневную — чуть выше 49 000; индекс примерно на 2,5% ниже рекорда чуть выше 53 300, при этом Stochastic RSI находится около 22.
Хрупкий рост и структурные риски
Мы наблюдаем рынок акций, который растёт на слухах о хрупкой разрядке, однако считаем, что это движение вверх носит временный характер. Хотя индекс находится в районе 52 000 пунктов, нефть подешевела на 4% — Brent откатился к $96, что создаёт временное ощущение безопасности. Исторически в рамках текущего цикла заголовки о геополитической деэскалации быстро «отыгрывались» обратно, и мы ожидаем, что на этот раз будет так же.
Следует сосредоточиться на масштабном структурном изменении, которое в эту пятницу почти прошло незамеченным: введении новых тарифов 10%–12,5% в отношении 60 торговых партнёров. Эти пошлины затрагивают 99% американского импорта, в особенности крупнейших азиатских партнёров — Китай, Японию и Южную Корею. С учётом того, что импортные цены уже растут на 7,1% в годовом выражении, эти постоянные издержки будут напрямую переложены на потребителей и подпитают устойчивую (липкую) инфляцию.
Прогноз по волатильности и торговая стратегия
Мы видим, что рынок облигаций рассказывает совершенно другую историю, нежели оптимистичный рынок акций. Доходность 2-летних казначейских бумаг держится около 4,33%, 10-летних — около 4,67%, что указывает на подготовку участников долгового рынка к длительному периоду жёсткой денежно-кредитной политики. Более того, совокупная вероятность повышения ставки к сентябрю выросла до 82,7%.
Мы рекомендуем трейдерам на деривативах готовиться к высокой волатильности вокруг заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) в среду. Поскольку по итогам этого заседания не будет опубликован «Свод экономических прогнозов» (SEP), рынку придётся полностью опираться на живую пресс-конференцию председателя ФРС при оценке будущей траектории ставок. Любая «ястребиная» риторика относительно стоимости энергии и инфляции, подогреваемой тарифами, может вызвать резкую и болезненную переоценку контрактов на сентябрь и октябрь.
Мы рекомендуем сохранять «медвежий» уклон, пока индекс остаётся ниже зоны сопротивления 52 200. Трейдерам стоит рассмотреть покупку пут-опционов или открытие коротких позиций по индексу вблизи 52 200 с целью снижения к 51 800 и далее — к 50-дневной скользящей средней в районе 51 500. Лишь уверенное дневное закрытие выше 52 500 отменит этот сценарий шорта и укажет на движение обратно в сторону исторических максимумов.
