Банк Индонезии сохранил ключевую ставку без изменений на уровне 5,75% по итогам июльского заседания Комитета по ДКП, предпочтя дать предыдущему ужесточению в полной мере проявиться в реальной экономике. Совокупное повышение на 100 б.п., проведённое в мае–июне, осталось главным недавним шагом политики, при этом USD/IDR на следующий день после решения поднялся с 17 880 до 17 915, что отражает восприятие рынком «ястребиного удержания» ставки.
UOB Global Economics & Markets Research по-прежнему ожидает дальнейшей нормализации политики: ещё три повышения ставки суммарно на 75 б.п. до конца 2026 года. Согласно прогнозной траектории, она включает два повышения на 25 б.п. в 3К26 и ещё одно повышение на 25 б.п. в 4К26, что выведет ставку на терминальный уровень 6,50%. В числе факторов называются риски для рупии, неопределённость вокруг траектории политики ФРС США и повышательное давление на глобальные прогнозы инфляции на фоне роста цен на энергоносители.
Перспективы рупии и стратегии позиционирования
С учётом того, что Банк Индонезии в июле удержал ключевую ставку на уровне 5,75%, мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов готовиться к укреплению рупии в среднесрочной перспективе. Хотя USD/IDR недавно поднялся к отметке 17 915, «ястребиный» тон регулятора указывает на временный характер этого укрепления доллара. Мы рекомендуем использовать пут-опционы на USD/IDR или короткие позиции через форвардные контракты, чтобы заработать на укреплении рупии на фоне перспектив дальнейшего повышения ставок.
Внешнее давление и возможности на рынке процентных деривативов
Этот «ястребиный» взгляд во многом определяется ситуацией на глобальных энергетических рынках: этим летом Brent держится вблизи $85 за баррель, поддерживая повышенные инфляционные риски. Кроме того, при сохраняющейся неопределённости по траектории ставок ФРС индекс доллара (DXY) демонстрировал резкие колебания около уровня 104. Мы ожидаем, что это внешнее давление вынудит Банк Индонезии провести ещё два повышения на 25 б.п. в ближайшие недели текущего третьего квартала.
Для трейдеров процентными деривативами ожидаемый подъём ставки до терминального уровня 6,50% к концу 2026 года создаёт очевидную возможность. Мы предлагаем входить в процентные свопы с получением плавающей ставки и выплатой фиксированной (receive-floating, pay-fixed) по коротким индонезийским срокам, чтобы извлечь выгоду из роста доходностей. Исторически аналогичные фазы ужесточения приводили к сужению спрэда между двухлетними и десятилетними индонезийскими гособлигациями, что делает сделки на уплощение кривой доходности особенно привлекательными в текущий момент.
