AUD/USD торгуется в районе 0,7000 после роста в мае примерно с 0,6670 до 0,7278 (около +9%), а затем развернулся на фоне смещения ожиданий в сторону возможного ужесточения политики ФРС. Резервный банк Австралии (RBA) трижды повысил ставку, суммарно на 75 б.п., после чего в июне сохранил ее на уровне 4,35%, тогда как данные CFTC показали чистую короткую позицию в 30,7 тыс. контрактов за неделю по 14 июля. Внутренний рост замедлился: ВВП в I квартале прибавил 0,3% кв/кв после 0,9% ранее и составляет 2,5% г/г; прогнозы варьируются от 1,9% в этом году (МВФ и ОЭСР) до 1,5% (CommBank) и 1,1% (Deloitte). Безработица в июне составила 4,4%, а занятость выросла на 76,3 тыс. после пересмотренных 44 тыс. в мае; прогнозы указывают на 4,8%–5% к концу года, а ОЭСР ожидает повышение примерно на 0,5 п.п.
Инфляционная динамика удерживает политику в ограничительной зоне: CPI замедлился до 4% г/г в мае с 4,2%, однако усеченный средний CPI (trimmed mean) вырос до 3,6% с 3,4%, и RBA ожидает возвращения инфляции в целевой диапазон 2%–3% лишь примерно к середине 2028 года. Нефть по $90–$100 ухудшает инфляционные ожидания, а фьючерсы ASX на 30-дневную межбанковскую ставку подразумевают 4,6% к концу года, то есть еще +25 б.п. Китай, на который приходится около трети австралийского экспорта, вырос на 4,3% г/г во II квартале; промпроизводство увеличилось на 5,3%, тогда как розничные продажи — на 1%. Сценарные диапазоны задают рамки на вторую половину года: коридор 0,6900–0,7300 при нормализации судоходства в течение шести–восьми недель; рост к 0,7200–0,7500 на фоне дезинфляции в США (июньский CPI 3,5% г/г против 4,2%, базовый — 2,6% против 2,9%); либо снижение ниже 0,6900, если нефть удержится выше $100 и усилится уход от риска. Промежуточные выборы в США 3 ноября охватывают все 435 мест в Палате представителей и 33 места в Сенате, а котировки FedWatch указывают на вероятность повышения ставки более 90% к концу года и свыше 55% — в сентябре; инвестиции американских мегакпов техсектора оцениваются почти в $800 млрд, рост — 80%–85%. Технически AUD/USD находится выше 50-недельной SMA на 0,6827 и 100-недельной SMA на 0,6638; ключевые уровни — 0,6956, 0,6913, 0,6757 и 0,6596, сопротивления — 0,7013 и 0,7278.
Опционные стратегии и управление риском
Мы рекомендуем трейдерам, работающим с деривативами, готовиться к консолидации AUD/USD вблизи 0,7000 в ближайшие недели, по мере того как макрофакторы будут «устаканиваться». Свежие данные CFTC о чистых коротких позициях на уровне 30,7 тыс. контрактов указывают, что медвежьи настроения могли себя исчерпать, ограничивая дальнейшее спекулятивное давление вниз. Извлечь выгоду из такой консолидации можно через опционные стратегии на диапазон, такие как «железный кондор» (iron condor).
Поскольку подразумеваемая волатильность исторически снижается в конце лета, опционные премии закладывают более спокойный период перед сентябрьскими заседаниями центробанков. При этом необходимо внимательно следить за ожиданиями повышения ставки ФРС: по данным CME, вероятность на сентябрь сейчас составляет 55%. Для хеджирования риска резких сдвигов в политике в Вашингтоне мы рекомендуем использовать краткосрочные стрэддлы, чтобы заработать на внезапных выходах из диапазона.
С технической точки зрения мы советуем размещать стоп-лоссы или барьерные опционы чуть ниже критической поддержки восходящей трендовой линии на 0,6913. Падение ниже этого уровня или ниже 50-недельной средней на 0,6827 станет сигналом в пользу медвежьего разворота и подтвердит целесообразность покупки защитных путов. Напротив, уверенный пробой нисходящего сопротивления на 0,7013 может быстро открыть дорогу к циклическому максимуму 0,7278, что делает колл-опционы особенно привлекательными.
Сырьевые рынки и стратегии относительной стоимости
С учетом сохраняющейся напряженности на Ближнем Востоке и колебаний цен на энергоносители сырье продолжит оставаться для «австралийца» фактором с двояким эффектом. Условия торговли Австралии по-прежнему поддерживаются высокими ценами на СПГ и уголь, однако риск скачка цен на нефть требует осторожности. Мы считаем, что использование сырьевых деривативов или кросс-валютных свопов необходимо для защиты портфелей от внезапных ценовых шоков на энергорынке.
Также следует отслеживать динамику промышленного выпуска в Китае, который недавно вырос на 5,3% несмотря на более широкое замедление внутри страны. Такая смешанная картина предполагает, что спрос на сырье останется устойчивым, но ему не хватает импульса, чтобы спровоцировать мощное ралли AUD. Поэтому трейдерам в деривативах стоит избегать чрезмерно агрессивных направленных «бычьих» ставок и фокусироваться на стратегиях относительной стоимости против других валют G10.
