Обзор

• Доходности казначейских облигаций США (процент, который получает инвестор по гособлигациям) остаются главной темой рынка: инвесторы заново оценивают ожидания по инфляции (росту цен), объёмы заимствований государства и перспективы долгосрочных ставок.
• На неделе — плотный календарь центробанков: Федеральная резервная система США (ФРС, центральный банк США), Банк Англии и Банк Японии. Данные по ВВП США (объём экономики) и базовой инфляции Core PCE (инфляция по расходам домохозяйств без учёта еды и энергии) могут изменить ожидания по ставкам.
• Цены на нефть продолжают влиять на ожидания по инфляции, добавляя неопределённость для регуляторов и рискованных активов (активов, цена которых сильнее колеблется: акции, высокодоходные инструменты).
• Трейдерам стоит внимательно следить за доходностями облигаций, силой доллара США и важными техническими уровнями (ценовыми уровнями поддержки/сопротивления на графике) по золоту, основным валютным парам и фондовым индексам.

Прогноз по рынку: облигации выходят на первый план

Рынок облигаций стал главным фактором настроений в мире после того, как доходность 30‑летних казначейских облигаций США показала самый длительный период выше 5% с 2007 года. Одновременно эталонная доходность 10‑летних облигаций (ориентир для рынка) поднялась к 4,68%. Это отражает устойчивые опасения по инфляции, рост госдолга и вопросы к долгосрочной устойчивости бюджетной политики США (способности государства обслуживать расходы и долг).

Фондовые рынки остаются устойчивыми, несмотря на рост геополитической напряжённости и высокие цены на нефть, во многом благодаря оптимизму вокруг искусственного интеллекта (ИИ — технологии, которые позволяют программам решать задачи, похожие на человеческие) и корпоративной прибыли. Однако более дорогие кредиты уже проверяют, смогут ли оценки акций и дальше оставаться на текущих уровнях.

В отличие от прошлых периодов неопределённости инвесторы не спешат покупать долгосрочные гособлигации США. Доходности продолжают расти даже при геополитических рисках: это значит, что страх инфляции и потребность государства занимать больше денег перевешивают привычный спрос на «тихую гавань» (защитные активы).

Хотя доходности выше 5% неизбежно сравнивают с 2007 годом, фон сейчас другой. Тогда проблемы были в рынке жилья и финансовой системе. Сегодня ключевые сложности — постоянный дефицит бюджета (когда расходы выше доходов), высокие оценки акций, рост цен на энергию и крупные вложения в инфраструктуру для ИИ.

Общее здесь — цена денег. Высокие ставки и дорогие кредиты чаще выявляют слабые места, которые не видны при низких ставках, поэтому инвесторы вынуждены заново оценивать риски по разным классам активов. Некоторые делают это через инструменты вроде CFD на облигации (CFD — контракт с брокером на разницу цены; вы не владеете облигацией, а зарабатываете/теряете на изменении её цены).

Рост доходностей продолжает ухудшать финансовые условия

Высокие доходности казначейских облигаций становятся всё большей проблемой для правительства США. Когда старый долг подходит к сроку, его приходится занимать заново по заметно более высокой ставке, из-за чего растут расходы на обслуживание долга (процентные выплаты). Большие процентные платежи расширяют дефицит бюджета и требуют выпускать ещё больше долга, что может дополнительно толкать доходности вверх.

Эффект шире, чем финансы государства. Доходность по госбумагам выше 5% делает их всё более привлекательными по сравнению с акциями, особенно когда инвесторы сомневаются, что будущая прибыль компаний перекроет рост стоимости финансирования (стоимости кредитов). Сектора роста, например технологии, особенно чувствительны: значительная часть их цены зависит от ожидаемых будущих денежных поступлений (денежных потоков).

ИИ по‑прежнему поддерживает ожидания роста на годы вперёд, но стоимость инвестиций быстро растёт. Крупные технологические компании вкладывают большие суммы в дата‑центры (центры обработки данных), производство и поставки чипов (полупроводников), облачные сервисы (аренда вычислительных мощностей через интернет) и энергетические мощности. Инвесторы будут всё внимательнее смотреть, превращаются ли эти вложения в рост выручки, улучшение маржи (доли прибыли в выручке) и устойчивый свободный денежный поток (деньги, остающиеся после расходов и инвестиций).

ФРС снова предстоит сложное решение

Заседание ФРС на этой неделе проходит на фоне попытки регулятора удержать баланс между инфляцией и замедлением экономики.

Высокие цены на нефть могут удерживать инфляцию на повышенном уровне через рост затрат на перевозки, производство и выпуск продукции. Если инфляция окажется устойчивой, ожидания снижения ставок могут снова отодвинуться.

Слишком раннее снижение ставок может снова разогнать инфляцию и ослабить доверие к доллару США. Сохранение жёсткой политики дольше помогает сдерживать инфляцию, но повышает стоимость кредитов для домохозяйств, бизнеса и государства.

Поэтому важность макроданных возрастает. Предварительная оценка ВВП США, как ожидается, покажет рост за квартал до 2,3% с 2,1%. А базовая инфляция Core PCE (показатель роста цен по потреблению без еды и энергии) может замедлиться до 0,1% с 0,3%. Любое расхождение с прогнозом может быстро повлиять на доходности облигаций, направление доллара и настроение рынков.

За пределами США трейдеры также будут следить за публикацией CPI Австралии (индекс потребительских цен — показатель инфляции), комментариями главы Резервного банка Австралии Мишель Буллок, отчётом по денежно‑кредитной политике Банка Англии и решением Банка Японии по ставке. В совокупности эти события могут усилить колебания по основным валютным парам (самым торгуемым парам валют) на неделе.

Что может поддержать рискованные активы?

Рынок будет следить за данными по инфляции и тем, сохраняются ли условия для акций при высоких доходностях облигаций. Если нефть удержится ниже 100 долларов за баррель, инфляционное давление может ослабнуть. Устойчивые корпоративные результаты, особенно у крупных технологических компаний, способны поддержать оценки, если вложения в ИИ продолжат давать рост прибыльности. Рост производительности благодаря ИИ может помочь рынку считать высокие доходности признаком более сильного роста, а не стресса. Дальнейшее замедление инфляции также усилит ожидания, что ФРС сможет идти по текущему курсу без нового ужесточения (повышения ставок).

Но риски сохраняются: рост нефти к 110–120 долларам или подъём доходности 10‑летних облигаций к 5% может давить на рост экономики, стоимость кредитов и оценки акций. Рынок также будет проверять, дают ли инвестиции в ИИ достаточный рост прибыли; слабые отчёты технологических компаний — риск снижения. Одновременное падение акций, облигаций и доллара США будет сигналом более широких сомнений в спросе на американские активы. В целом высокие доходности означают более дорогой капитал (деньги для инвестиций и кредитов), а не немедленный кризис, поэтому данные и решения центробанков остаются главными факторами.

Ключевые тикеры для наблюдения

USDX | XAUUSD | EURUSD | USOil | BTCUSD

Предстоящие события

Движения недели

USDX

• Индекс доллара США удерживается выше поддержки 101,13, сохраняя общий уклон вверх.
• Уверенный пробой выше 101,35 усилит импульс роста, а откат к 100,80 может дать новую возможность для покупки.
• Направление доллара, вероятно, будет зависеть от заседания ФРС, данных по ВВП США и базовой инфляции Core PCE.

EURUSD

• EURUSD остаётся под давлением: доллар США укрепляется на фоне роста доходностей казначейских облигаций.
• Продажи по-прежнему предпочтительны вблизи 1,1430; закрытие ниже 1,1361 усилит «медвежий» сценарий (ожидание снижения).
• Лучше наблюдать за реакцией цены у сопротивления, чем пытаться «догонять» движение вниз.

USOIL

• USOil встретил сопротивление в районе 92,65, но продавцы пока не закрепили явное преимущество.
• Рост к 95,25 остаётся возможным, если покупательский импульс сохранится.
• Цены на энергию остаются ключевым фактором ожиданий по инфляции и политики центробанков.

XAUUSD (Золото)

• Золото продолжило торговаться на повышенных уровнях: рынок балансирует между геополитической неопределённостью и ростом доходностей казначейских облигаций.
• Консолидация (движение в боковом диапазоне) ниже 4 120 может подтолкнуть к новым продажам, если появятся «медвежьи» сигналы на графике.
• Колебания цены могут усилиться после решения ФРС и данных по инфляции в США.

SP500

• S&P 500 столкнулся с продажами вблизи зоны 7 480, но нужно дополнительное подтверждение, что от уровня действительно происходит разворот вниз.
• Повторный тест этой зоны будет важен для понимания дальнейшего направления.

BTCUSD

• Bitcoin не смог закрепиться закрытием ниже 63 920, поэтому общий диапазон остаётся в силе.
• Сопротивление — в районе 65 570 и 66 040, а пробой ниже 63 920 может усилить продажи.
• Трейдерам стоит ждать подтверждения, прежде чем входить в сделку в сторону следующего движения.

Итог

Мировые рынки входят в важную неделю: внимание сосредоточено на решениях центробанков, данных США и доходностях казначейских облигаций. Ожидается, что ФРС, Банк Англии и Банк Японии зададут направление валютам, а показатели ВВП США и базовой инфляции Core PCE дадут новые ориентиры по будущей денежной политике (управлению ставками и ликвидностью). Высокие доходности облигаций, устойчивые цены на нефть и пристальное внимание к прибыли компаний, связанной с ИИ, остаются главными темами. Поэтому трейдеры будут опираться на новые данные и техническое подтверждение перед открытием новых позиций.

Часто задаваемые вопросы

Что вызывает текущие сильные колебания на рынке облигаций?

Доходности казначейских облигаций США растут главным образом из‑за устойчивой инфляции, увеличения госдолга США и расширения дефицита бюджета. Более высокая потребность в заимствованиях означает больше выпусков облигаций, а чтобы заинтересовать инвесторов, приходится предлагать более высокую доходность — даже при геополитической неопределённости.

Как рост доходностей облигаций влияет на фондовый рынок?

Когда доходности казначейских облигаций превышают 5%, гособлигации выглядят привлекательнее акций как более защитный вариант. Высокие доходности повышают стоимость заимствований компаний и уменьшают текущую «ценность» будущей прибыли, что давит на оценки, особенно в секторах роста — технологиях и инфраструктуре для ИИ.

Почему рынки так чувствительны к решениям ФРС?

ФРС пытается удержать баланс между устойчивой инфляцией (её подпитывают цены на энергию и издержки производства) и замедлением экономики. Слишком раннее снижение ставок может снова ускорить инфляцию, а слишком долгое сохранение жёсткой политики повышает финансовую нагрузку на людей, бизнес и рефинансирование госдолга (перезайм под новый процент).

Начните торговать прямо сейчас — нажмите здесь, чтобы создать реальный счёт VT Markets