Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) ужесточило монетарную политику на втором заседании подряд, очень незначительно повысив темп укрепления номинального эффективного курса сингапурского доллара (S$NEER) в рамках коридора, при этом оставив неизменными центр и ширину коридора. Шаг последовал за апрельской корректировкой и был охарактеризован как меньший по масштабу, чем предыдущее решение. После объявления USD/SGD снизилась лишь умеренно, торгуясь вблизи 1,2890.
Решение сопровождалось неизменными оценками инфляции: MAS сохранило прогнозы как по общей, так и по базовой инфляции на уровне 1,5–2,5% на 2026 год. По экономической активности рост ВВП в первом полугодии 2026 года составил 6%, а официальный прогноз на весь год — 2–4%; этот диапазон может быть пересмотрен вверх при сохранении текущего импульса.
Укрепление SGD и перспективы политики
Мы рассматриваем неожидавшееся рынком решение MAS об ужесточении как явный сигнал того, что устойчивость и сила SGD сохранятся. На фоне сильного роста ВВП в H1 2026 на уровне 6,0%, превысившего первоначальный ориентир 2–4%, регулятор, по сути, отдает приоритет контролю инфляции над рисками для роста. Участникам рынка деривативов стоит готовиться к укреплению сингапурского доллара (SGD) в ближайшие недели, поскольку котировки продолжат учитывать этот более «ястребиный» сдвиг.
При USD/SGD около 1,2890 мы рекомендуем покупать краткосрочные пут-опционы на USD/SGD, чтобы воспользоваться потенциальным дальнейшим снижением пары. Исторически ускорение наклона (slope steepening) коридора MAS приводило к устойчивому укреплению SGD — аналогично циклу ужесточения 2022 года, когда валюта прибавила более 4% к доллару США. Мы ожидаем, что к концу августа пара нацелится на уровень 1,2750 по мере того, как более крутой наклон коридора начнет в полной мере действовать.
Стратегии на деривативах и прогноз волатильности
На рынке процентных деривативов мы рекомендуем позиционироваться на рост краткосрочных доходностей. В инструментах, привязанных к Singapore Overnight Rate Average (SORA), вероятно, усилится повышательное давление, тем более что исторически SORA демонстрировала всплески в предыдущие «ястребиные» периоды, отражая более жесткие условия внутренней ликвидности. Трейдеры могут воспользоваться этим, открывая payer-свопы на 1-летнюю SORA, чтобы заработать на росте внутренних ставок.
Кроме того, поскольку второе подряд ужесточение стало неожиданностью для рынка, подразумеваемая волатильность по опционам на SGD остается относительно низкой. Мы предлагаем покупать straddle «около денег» (near-the-money) на кроссах с SGD, чтобы извлечь выгоду из ожидаемого скачка волатильности. Такая стратегия позволяет участвовать в резких движениях валют при одновременном хеджировании от более широких макроэкономических сдвигов.
