Ожидается, что рост ВВП Японии замедлится до 0,8% в 2026 году с 1,1% в 2025 году, поскольку более высокая инфляция и издержки, связанные с энергоресурсами, будут сдерживать деловую активность, хотя бюджетная поддержка и инвестиции в ИИ частично компенсируют негативный эффект. Денежно-кредитная политика уже изменилась: Банк Японии начал корректировать стимулирующие меры в 2024 году и повысил ключевую ставку до 1,0% — максимума с 1995 года после периода отрицательных значений.
Закладывается дальнейшее ужесточение: повышения на 25 б.п. примерно раз в четыре–пять месяцев должны приблизить ставку к терминальному уровню около 2,50% к 2028 году. Давление усиливается и на длинном конце кривой: доходности 10- и 30-летних бумаг описываются как исторически высокие; движение связывают с уровнем госдолга и темпом корректировки политики. На валютном рынке ожидается ослабление иены и фунта стерлингов к доллару: прогноз по USD/JPY — 165, по GBP/USD — 1,32 к IV кварталу 2026 года, с продолжением тренда в 2027 году.
Стратегии на ослабление иены и рост ставок
Мы рекомендуем трейдерам деривативами подготовиться к ослаблению японской иены, покупая колл-опционы на USD/JPY с целью уровня 165 к концу года. Учитывая прогнозируемую девальвацию иены на фоне замедления экономического роста, хеджирование от выхода пары вверх из текущего диапазона выглядит оправданным. Исторически, когда USD/JPY в середине 2024 года пробивал отметку 160, это провоцировало масштабные валютные интервенции со стороны властей, однако текущие макроэкономические факторы делают рост к 165 весьма вероятным к четвертому кварталу.
Мы предлагаем открывать короткие позиции по фьючерсам на японские гособлигации (JGB) или входить в payer-свопы, чтобы заработать на росте процентных ставок. По мере того как Банк Японии продолжает последовательный цикл повышений — на 25 базисных пунктов каждые несколько месяцев — к терминальной ставке 2,50%, долгосрочные доходности 10- и 30-летних бумаг испытывают беспрецедентное давление вверх. В настоящее время отношение госдолга Японии к ВВП остается самым высоким среди развитых стран — свыше 260%, и по мере ускорения ужесточения ДКП это будет и дальше подталкивать доходности вверх.
Торговля расхождением на рынке акций
Мы советуем трейдерам использовать опционы на акции, чтобы разыграть расхождение между бурно растущим сектором искусственного интеллекта в Японии и испытывающими трудности энергоемкими отраслями. Несмотря на замедление общего роста ВВП до 0,8% в этом году, масштабные технологические инвестиции поддерживают высокую устойчивость технологических компонентов индекса Nikkei. Покупка колл-опционов на акции японских технологических компаний при одновременной покупке пут-опционов на бумаги энерго-чувствительных производственных компаний дает сбалансированный способ пройти через текущее замедление экономики.
