Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) второе заседание подряд ужесточило политику, слегка повысив темп укрепления политического коридора S$NEER при сохранении неизменными как ширины, так и центрального уровня. Регулятор охарактеризовал корректировку как менее масштабную, чем апрельское решение; по оценкам, наклон S$NEER увеличен на 25 б.п. — до 1,25% годовых. Шаг указывает на сохраняющуюся обеспокоенность импортируемой инфляцией, хотя реакция политики остается сдержанной.
Профиль роста Сингапура остается устойчивым: ВВП увеличился на 6,3% г/г в I квартале и на 5,7% во II квартале, при этом MAS ожидает, что положительный разрыв выпуска расширится в 2026 году, поскольку экономическая активность идет выше тренда. Одновременно внутреннее инфляционное давление, по оценке регулятора, остается сдержанным: рост удельных затрат на рабочую силу замедляется, а признаки широкомасштабных вторичных эффектов ограничены. Сингапурский доллар по-прежнему чувствителен к повышенным доходностям в США и любой эскалации геополитической напряженности, способной усилить спрос на доллар США как «тихую гавань», хотя последнее ужесточение сохраняет «ястребиный» уклон политики.
Торговые последствия изменения политики MAS
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов в ближайшие недели занимать позиции в расчете на укрепление сингапурского доллара (SGD) после неожиданного ужесточения со стороны Денежно-кредитного управления Сингапура (MAS). Повысив наклон S$NEER, по оценкам, на 25 б.п. — до 1,25% годовых, MAS подал «ястребиный» сигнал, который будет поддерживать местную валюту. Этот сдвиг политики создает привлекательную возможность для игры на снижении пары USD/SGD с использованием производных инструментов.
Наш позитивный взгляд на SGD во многом подкрепляется впечатляющими показателями экономики Сингапура: ВВП вырос на 6,3% в первом квартале и на 5,7% во втором квартале 2026 года. Широкая база роста в строительстве и финансовых услугах позволяет экономике комфортно выдерживать более жесткую денежно-кредитную политику. Между тем базовая инфляция стабилизировалась вблизи 2,5%, что снижает риск агрессивного повышения внутренних ставок, способного нарушить рыночную динамику.
Рекомендуемые стратегии с деривативами
В рамках краткосрочных стратегий мы предлагаем покупать put-опционы на USD/SGD, чтобы извлечь выгоду из ожидаемого нисходящего тренда пары. Трейдеры также могут использовать «медвежьи» risk reversal, продавая вне денег (out-of-the-money) call-опционы на USD/SGD для финансирования покупки put-опционов. Такая конструкция соответствует нашему ожиданию снижения обменного курса к уровню 1,31 в среднесрочной перспективе.
В то же время внешние риски сохраняются: доходность 10-летних казначейских облигаций США продолжает держаться вблизи 4,15%, периодически провоцируя притоки в доллар США как актив-убежище. Для управления этой волатильностью мы рекомендуем хеджировать портфели краткосрочными call-опционами на SGD, чтобы защититься от резких скачков глобальных доходностей. Поддержание этих хеджей в активном состоянии позволит трейдерам сопровождать более широкий нисходящий тренд USD/SGD при ограниченной просадке.
