Глава Резервного банка Австралии Мишель Буллок заявила в Сиднее, что ключевой вопрос заключается в том, достаточно ли уже осуществлённого ужесточения, чтобы замедлить инфляцию, добавив, что совет регулятора готов при необходимости повысить денежную ставку (cash rate) ещё. По её словам, денежно-кредитная политика действует с лагом, и полный эффект повышений ставки в этом году ещё не проявился, тогда как лучший вклад политики — поддержание низкой и стабильной инфляции. Буллок отметила, что базовая инфляция движется в соответствии с ожиданиями, но остаётся слишком высокой, а также сообщила, что компании видят дальнейшее нарастание ценового давления со стороны непроизводственных (не связанных с оплатой труда) издержек.
Буллок заявила, что для снижения инфляции, вероятно, потребуется некоторое дальнейшее ослабление роста спроса и охлаждение рынка труда, при этом экономика адаптируется постепенно и в целом в соответствии с ожиданиями. Она сказала, что рынок жилья остыл сильнее, чем ожидалось, и что рост спроса, судя по всему, замедляется в русле базовых прогнозов мая, хотя пока рано оценивать полный эффект нефтяного шока. На вопрос о следующем заседании она ответила, что не знает, какое решение примет совет, и что прогноз будет зависеть от того, сочтут ли регуляторы текущие параметры политики достаточно ограничительными; AUD/USD почти не изменился и торговался ниже 0,7000.
Последствия для трейдеров на фоне неопределённости РБА
Поскольку глава РБА Мишель Буллок предупреждает, что дальнейшее повышение процентных ставок остаётся возможным, мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует готовиться к росту волатильности в ближайшие недели. Спокойная торговля австралийского доллара ниже уровня 0,7000 указывает на то, что рынок пока не полностью заложил в цены вероятность ещё одного повышения ставки. Такая самоуспокоенность создаёт стратегическую точку входа для участников, желающих застраховаться от «ястребиного» сюрприза.
Мы рекомендуем уделять приоритетное внимание предстоящим данным по инфляции в Австралии, которые исторически определяют следующие шаги РБА. Для контекста: годовая инфляция в Австралии ранее неожиданно ускорялась — например, до 4,0% в середине 2024 года, что показывает, насколько устойчивым может быть внутреннее ценовое давление. Трейдерам стоит использовать 30-дневные фьючерсы ASX на межбанковскую ставку (Interbank Cash Rate Futures) для позиционирования под резкие изменения ожиданий по ставке по мере того, как рынок будет реагировать на поступающие макроиндикаторы.
Стратегическое позиционирование на волатильных рынках
С учётом охлаждения рынка жилья и замедления экономического спроса мы видим нарастающее расхождение между «медвежьей» макрореальностью и «ястребиной» риторикой центрального банка. Покупка стреддлов или стрэнглов по AUD/USD может быть эффективным способом заработать на резких движениях в любую сторону, не пытаясь угадать направление тренда. Если предстоящие данные покажут дальнейшее ухудшение на рынке труда, мы ожидаем резкого снижения AUD, тогда как неожиданный скачок базовой инфляции спровоцирует быстрый рост.
Если обратиться к историческим циклам РБА, лаги трансмиссии политики обычно составляют 12–18 месяцев, то есть реальный эффект прошлых ужесточений сейчас в полной мере отражается на домохозяйствах. Этот лаг создаёт благоприятную среду для неверной оценки рисков на рынках облигаций и деривативов на фоне колебаний макроданных. Мы советуем сохранять умеренное плечо и делать акцент на опционах со сроками экспирации, выходящими за рамки ближайшего заседания РБА, чтобы смягчить влияние резких ценовых скачков.
