Brent резко откатился на фоне того, что США и Иран взяли паузу в дальнейших ударах, тогда как президент Трамп заявил, что переговоры идут, и указал на «хорошие шансы» сделки. Направление рынка по-прежнему привязано к физическим маршрутам поставок: в фокусе — потоки через Ормузский пролив и Баб-эль-Мандеб, а также динамика экспорта через Черное море.
Чтобы распродажа закрепилась, среди условий должны быть восстановление пропускной способности через Ормузский пролив, при этом возобновление отгрузок из российских черноморских портов также способно давить на цены. Поставки нефти возобновляются на терминалах КТК (CPC) и Шесхарис, и даже при появлении соглашения рынок, как ожидается, продолжит закладывать премию за риск с учетом того, как быстро переговоры могут сорваться.
Хрупкость рынка и торговые стратегии
Мы рекомендуем трейдерам деривативов проявлять осторожность и в ближайшие недели не пытаться слишком агрессивно «догонять» эту резкую распродажу. Хотя Brent недавно снижался к отметке $75 на оптимизме вокруг потенциальной сделки США—Иран, подобные политические прорывы исторически оказывались крайне непрочными. Важно помнить: один-единственный срыв переговоров может мгновенно подтолкнуть цены обратно к $85.
Чтобы оценить устойчивость нисходящего тренда, необходимо внимательно отслеживать объемы физических отгрузок. Один только Ормузский пролив обеспечивает проход более 20 млн баррелей нефти в сутки — около 20% мирового потребления жидких углеводородов. Если мы не увидим подтвержденное и устойчивое восстановление ежедневных транзитных объемов как через Ормуз, так и через Баб-эль-Мандеб, потенциал снижения рынка останется жестко ограниченным.
Волатильность и факторы предложения
В условиях бинарного сценария «сделка или нет» мы рекомендуем опционным трейдерам рассматривать стратегии на рост волатильности, а не направленные ставки. На фоне снижения подразумеваемой волатильности из‑за надежд на дипломатию покупка премии через стрэддлы или широкие стрэнглы выглядит привлекательной по соотношению риск/доходность в преддверии возможных внезапных изменений политики. Такой подход защищает капитал и позволяет заработать на неизбежном резком выходе из диапазона, когда переговоры либо завершатся успехом, либо рухнут.
Кроме того, возобновление черноморских потоков необходимо учитывать в краткосрочных моделях предложения. Российский терминал КТК (CPC) мощностью около 1,4 млн баррелей в сутки, а также терминал Шесхарис начинают возобновлять отгрузки. Мы полагаем, что рост физического предложения будет удерживать ближайшие фьючерсные контракты под давлением, что делает «медвежьи» пут-спрэды по ближайшим сериям (front-month) приемлемым хеджем.
