Аукцион Минфина США по семилетним казначейским облигациям прошёл с максимальной доходностью 4,473%, поднявшись с 4,26% на предыдущем размещении. Результат указывает на более высокую стоимость заимствований по этому сроку по сравнению с предыдущим аукционом.
Рост поднял доходность на 21,3 базисного пункта выше прежнего уровня. Цена, сформированная на аукционе, задаёт ориентир для фондирования Казначейства на текущий день и транслируется в более широкие уровни ставок по сопоставимым семилетним бумагам правительства США.
Резкий скачок доходности сигнализирует о волатильности на рынке облигаций
Мы наблюдаем заметный сдвиг на рынке облигаций: доходность по итогам последнего аукциона 7-летних бумаг США подскочила до 4,473% с 4,26%. Этот резкий рост означает, что инвесторы требуют существенно более высокую премию за владение государственным долгом средней дюрации. Для трейдеров деривативами это означает необходимость немедленно готовиться к усилению процентной волатильности в ближайшие недели.
Реагировать следует позиционированием на дальнейшее повышение доходностей — в частности, через покупку пут-опционов на ETF iShares 7-10 Year Treasury Bond (IEF). Исторически, когда доходности 7-летних бумаг растут более чем на 20 б.п. в рамках одного аукциона, это запускает более широкий распродажный импульс по всей кривой UST. Ещё один эффективный способ заработать на снижении цен — открывать короткие позиции во фьючерсах на 5-летние и 10-летние казначейские облигации.
Корректировка стратегии по классам активов
Поскольку рост доходностей давит на акции роста с высокими мультипликаторами, мы предлагаем нацелиться на рынок фондовых деривативов через пут-опционы на Nasdaq 100 (QQQ). Исторические данные показывают: когда среднесрочные доходности приближаются к 4,5%, индекс с высокой долей технологического сектора часто корректируется на 3–5% в течение следующего месяца. Также можно купить колл-опционы на VIX, чтобы извлечь выгоду из всплеска рыночной нервозности, который обычно сопровождает рост стоимости заимствований.
Судя по текущей статистике FedWatch, ожидания рынка относительно скорых снижений ставки заметно охладели — более чем на 15% всего за последнюю неделю. Аналогичные переоценки на долговом рынке в конце 2023 года и начале 2024 года приводили к многонедельным ралли индекса доллара США, что делает ставку на рост доллара через опционы привлекательной. Нужно сохранять гибкость и фокусироваться на этих сценариях с высокой вероятностью, пока рынок полностью не заложил в цены новую реальность по доходностям.
