ING ожидает, что Банк Японии 31 июля оставит ключевую ставку без изменений на уровне 1,00% после июньского повышения на 25 б.п. В банке считают, что пространство для даже умеренно «ястребиной» корректировки ограничено, и она вряд ли сможет заметно сдвинуть иену или изменить траекторию USD/JPY — несмотря на то, что часть участников рынка закладывает вероятность более быстрого цикла ужесточения и шага в октябре.
Вместо этого ING описывает USD/JPY как пару, динамику которой в первую очередь определяют цены на энергоносители и реакционная функция ФРС, при этом заседание FOMC в среду рассматривается как ключевой краткосрочный катализатор. По оценке ING, если ФРС не окажется неожиданно «голубиной» или Brent не откатится к $70/барр., USD/JPY может оставаться поддержанной вблизи 163/164 к заседанию Банка Японии, а в качестве внешнего риска допускается тест 165, если глава Банка Японии Кадзуо Уэда «недодаст» сигналов на пресс-конференции. В записке также упоминается риск валютных интервенций: около $70 млрд было потрачено в конце апреля — начале мая, при оставшихся валютных резервах $1,09 трлн. При этом ING сохраняет прогноз по USD/JPY на конец года на уровне 158, исходя из отсутствия дальнейших повышений ставки ФРС, и отмечает спекуляции о мерах по стимулированию большего удержания капитала внутри страны.
Деривативные торговые стратегии в преддверии заседания Банка Японии
Мы рекомендуем трейдерам деривативами готовиться к ограниченному укреплению иены, несмотря на предстоящее заседание Банка Японии 31 июля. Мы ожидаем, что регулятор сохранит ключевую ставку на уровне 1,00%, а значит любые незначительные «ястребиные» комментарии, вероятно, не смогут заметно опустить пару USD/JPY. Вместо фокуса на внутренних ставках макротрейдерам следует уделять повышенное внимание сигналам ФРС и глобальным издержкам на энергоносители.
Цены на Brent, удерживающиеся вблизи $80 за баррель, продолжают оказывать повышательное давление на зависимую от импорта иену, поддерживая спрос на USD/JPY в диапазоне 163–164. Исторические тенденции показывают, что ценовые шоки на энергоносители гораздо более напрямую коррелируют с ослаблением иены, чем небольшие изменения японских ставок. Если ФРС сохранит жесткую риторику на ближайшем заседании, доллар с высокой вероятностью протестирует уровень 165 против иены.
Управление рисками и более долгосрочный взгляд
Для управления этим риском мы рекомендуем использовать краткосрочные колл-опционы на USD/JPY, чтобы участвовать в возможном продолжении роста, одновременно хеджируя риск внезапных валютных интервенций. Министерство финансов Японии ранее проводило интервенции на сумму свыше $60 млрд и по-прежнему располагает значительными валютными резервами в размере $1,09 трлн. Этот крупный «военный сундук» означает, что отметка 165 является ключевой «линией на песке», где японские власти с высокой вероятностью вмешаются и начнут продавать доллары.
Если смотреть дальше — во вторую половину 2026 года — мы ожидаем, что USD/JPY со временем сместится вниз к уровню 158 по мере ослабления глобального давления со стороны ставок. Трейдерам стоит рассматривать продажи на росте вблизи 165 с использованием пут-опционов, чтобы извлечь выгоду из последующей коррекции. Пока же оптимальная тактика — сохранять гибкость и защищать длинные позиции по доллару от внезапных и волатильных государственных интервенций.
