Рост денежной массы М4 в Великобритании в июне ускорился до 5% в годовом выражении против 4,3% ранее. Это указывает на более быстрые темпы расширения широкой денежной массы в экономике по сравнению с предыдущим месяцем.
Июньское значение означает повышение на 0,7 п.п. относительно прежнего темпа. М4 — широкий показатель денежной массы, включающий наличные и банковские депозиты частного сектора; за его годовым ростом следят в поиске сигналов о кредитных условиях и динамике ликвидности.
Последствия для инфляции и денежно-кредитной политики
Неожиданный скачок британского показателя М4 до 5% в июне (с 4,3% ранее) говорит о том, что ликвидность быстро возвращается в экономику Великобритании. Мы считаем, что такое резкое ускорение означает: базовое инфляционное давление далеко не исчерпано, и это вынудит Банк Англии сохранять жесткую позицию в политике. Участникам рынка деривативов следует готовиться к более «ястребиному» сдвигу ожиданий по денежно-кредитной политике в ближайшие недели по мере того, как рынок будет закладывать в цены снижение вероятности сокращения ставок.
Торговые стратегии на рынках ставок и валют
Чтобы воспользоваться этой тенденцией, мы рекомендуем сосредоточиться на краткосрочных процентных деривативах, прежде всего на фьючерсах SONIA. Продажа контрактов SONIA с исполнением в декабре 2026 года сейчас выглядит высоковероятной сделкой, поскольку текущие котировки не в полной мере отражают риск устойчиво высокой ликвидности. Исторически резкие отскоки темпов роста широкой денежной массы выше порога 5% приводили к быстрому пересмотру ожиданий по конечному уровню ставок центрального банка, заставая «шортистов» врасплох.
Мы также ожидаем, что доходность 10-летних британских гособлигаций (gilts), которая удерживается вблизи 4,1%, в ближайшей перспективе окажется под повышательным давлением в направлении 4,4%. Трейдеры могут использовать это, открывая короткие позиции во фьючерсах на gilts или покупая пут-опционы на длинные гособлигации, чтобы выиграть от снижения цен на бумаги. Кроме того, поскольку ожидания более высокой доходности, вероятно, поддержат валюту, мы отдаем предпочтение покупке краткосрочных колл-опционов на GBP/USD, чтобы воспользоваться краткосрочным укреплением фунта.
