Brown Brothers Harriman ожидает, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) сохранит целевой диапазон ставки по федеральным фондам без изменений на уровне 3,50%–3,75%, что станет пятым заседанием подряд без изменения. Решение будет объявлено в 19:00 по лондонскому времени (14:00 по Нью-Йорку), а через 30 минут состоится пресс-конференция председателя ФРС Кевина Уорша.
Фьючерсы на ставку по федеральным фондам закладывают более чем 30%-ную вероятность повышения на 25 б.п. В случае отсутствия изменений доллар США может сначала откатиться на фоне сворачивания ожиданий повышения ставки, а затем восстановиться, если решение будет сопровождаться «ястребиным» сигналом, укрепляющим ожидания более жестких параметров ДКП.
Торговые возможности на фоне краткосрочной волатильности доллара
Мы советуем трейдерам на рынке деривативов подготовиться к краткосрочной волатильности доллара США в преддверии сегодняшнего ключевого решения FOMC. Хотя рынок сейчас оценивает вероятность повышения ставки на 25 б.п. в 30%, мы ожидаем, что ФРС сохранит базовую ставку на уровне 3,50%–3,75%. Если пауза подтвердится, любой «рефлекторный» спад доллара следует рассматривать как привлекательную возможность для покупок на горизонте ближайших недель.
Эта стратегия подкрепляется свежими макроданными: базовая инфляция PCE в США упорно держится на уровне 2,6%, а потребительские расходы демонстрируют неожиданную устойчивость. Исторически, когда ФРС берет паузу на фоне «липкой» инфляции — как в короткие периоды пауз в 2023 году, — индекс доллара сначала кратковременно снижался, а затем в течение следующего месяца отскакивал более чем на 3%. Мы предлагаем ориентироваться на аналогичное быстрое восстановление по мере того, как рынок переварит «ястребиные» сигналы с пресс-конференции по итогам заседания.
Рекомендуемые стратегии на рынке FX и процентных ставок
Чтобы извлечь выгоду из ожидаемой траектории, мы рекомендуем использовать краткосрочные валютные опционы для отыгрывания временной просадки. В частности, покупка пут-опционов на EUR/USD на любом пост-новостном всплеске позволит заработать на последующем укреплении доллара. Такая структура сделки ограничивает риск снизу, если ФРС неожиданно повысит ставку, и при этом максимизирует потенциал прибыли, когда «ястребиная» риторика вновь подтолкнет доллар вверх.
Кроме того, мы видим хорошую возможность в продаже фьючерсов на ставку по федеральным фондам по осенним контрактам, если на паузе они вырастут. Доходности казначейских облигаций США, особенно 2-летних бумаг, которые колеблются около 4,10%, с высокой вероятностью пойдут вверх по мере того, как рынок переоценит сценарий «выше и дольше». Хеджирование на случай продолжительного удержания ставки в диапазоне 3,50%–3,75% поможет защитить портфели от устойчиво высоких доходностей до конца августа.
