Индекс доллара США (DXY) опустился ниже 101,00 после того, как Федеральная резервная система в 18:00 GMT сохранила целевой диапазон 3,50%–3,75% решением 9–3: трое членов проголосовали против, настаивая на немедленном повышении на 25 б.п. В течение часа DXY торговался вблизи 100,90 по сравнению с внутрисессионным максимумом чуть ниже 101,50. Несмотря на число несогласных, рынок фьючерсов на ставку переоценил траекторию в сторону меньшего ужесточения: подразумеваемая вероятность как минимум одного повышения к 16 сентября снизилась примерно до 64% с около 80% до заседания, тогда как на октябрь рынок закладывает порядка 75%, а на декабрь — около 85% (оба уровня ниже, чем в понедельник). Вероятность как минимум двух повышений к 9 декабря упала примерно до 42% с 57%, а модальный диапазон на декабрь сместился с 4,00%–4,25% к 3,75%–4,00%.
Поскольку на этом заседании не было Summary of Economic Projections и отсутствовали явные ориентиры по будущей траектории, фокус смещается на поступающие данные и «точечный график» (dot plot) в сентябре; в июне девять из 18 точек указывали на повышение в 2026 году, при том что голосуют лишь 12 участников. В четверг ожидаются данные по PCE за июнь: базовый показатель — 0,2% м/м и 3,3% г/г против 0,3% и 3,4% ранее, общий — -0,1% м/м и 3,7% г/г против 4,1%. В тот же день выйдут предварительные данные по ВВП США за II квартал (ожидается 2,1%) и первичные заявки на пособие по безработице (прогноз 200 тыс. против 187 тыс.), а в пятницу — индекс стоимости занятости (Employment Cost Index) за II квартал (0,8%) и ожидания Мичиганского университета по инфляции: 4,2% на горизонте года и 3,3% на горизонте пяти лет. Среди технических уровней названо сопротивление 101,00 и 101,50, поддержка — 100,85, далее 100,50 и 100,00.
Реакция рынка и текущая торговая стратегия
На рынках наблюдается классическая реакция «продай слухи, купи факт»: индекс доллара США (DXY) опустился ниже отметки 101,00 — к району 100,90. Хотя три голосующих члена выступили за немедленное повышение ставки, решение ФРС сохранить диапазон 3,50%–3,75% заставило рынок агрессивно переоценить ожидания в сторону менее жесткой траектории. Исторически, когда FOMC демонстрирует внутренние разногласия, но председатель избегает привязки к конкретным датам будущего пути ставок, рынок, как правило, дисконтирует «ястребиный шум» и способствует уплощению кривой доходности.
Как трейдерам деривативов, в ближайшие недели целесообразно придерживаться медвежьего взгляда на доллар США и продавать на росте в зоне сопротивления 101,00. Использование коротких позиций во фьючерсах на DXY или покупка вне-денежных (out-of-the-money) пут-опционов с ориентиром на уровни поддержки 100,50 и 100,00 дает привлекательное соотношение риск/доходность. Рекомендуется задать жесткий уровень отмены сценария и закрывать короткие позиции, если DXY завершит день закрытием выше 101,50.
Последствия для процентных деривативов
На фоне снижения вероятности повышения ставки в сентябре с 80% до примерно 64% процентные деривативы быстро перестраиваются. Этим можно воспользоваться, формируя «бычьи» позиции в краткосрочных фьючерсах на процентные ставки, например в контрактах SOFR, по мере того как рыночная оценка терминальной ставки смещается вниз. Вероятность двух повышений к декабрю резко снизилась с 57% до 42%, подтверждая, что путь наименьшего сопротивления для краткосрочных доходностей сейчас — вниз.
Необходимо внимательно следить за ближайшей публикацией базового PCE, который, как ожидается, замедлится до 3,3% г/г с 3,4% ранее, а также за предварительными данными по ВВП за II квартал (прогноз 2,1%). Если данные по PCE подтвердят дезинфляционные ожидания, это усилит аргументацию ФРС в пользу паузы и окажет дополнительное давление на доллар. В противном случае, при сохранении «вязких» инфляционных ожиданий, возможны краткосрочные всплески DXY, которые следует рассматривать как удобные точки для повторного входа в короткие позиции через деривативы.
