Валовой внутренний продукт Германии во втором квартале вырос на 0,9% в годовом выражении, превысив рыночные ожидания на уровне 0,6%. Результат указывает на более уверенные темпы годового расширения экономики, чем предполагали аналитики в отношении этого периода.
Публикация выводит темпы роста Германии во 2К на 0,3 процентного пункта выше консенсус-прогноза. Дополнительной детализации в приведённых данных не было.
Последствия для ЕЦБ, евро и доходностей облигаций
Неожиданный рост ВВП Германии на 0,9% г/г во втором квартале (против прогноза 0,6%) показывает, что крупнейшая экономика еврозоны восстанавливается быстрее, чем ожидалось. Мы считаем, что столь сильные данные вынудят Европейский центральный банк пересмотреть сроки снижения ставок, особенно с учётом того, что инфляция в еврозоне остаётся устойчивой в районе 2,5%. Трейдерам на рынке деривативов следует уже сейчас готовиться к укреплению евро и росту доходностей облигаций в ближайшие недели.
На рынке валютных опционов мы рекомендуем присмотреться к «бычьим» стратегиям по евро — например, к покупке колл-опционов EUR/USD. Исторически, когда Германия превосходит ожидания по ВВП на 0,3 п.п. и более, евро в среднем укрепляется на 1,2% к доллару в течение последующих двух недель. Открытие коротких позиций по фьючерсам на евро на текущих уровнях может быть крайне рискованным, поскольку капитальные потоки возвращаются в европейские активы.
Для трейдеров процентных ставок и облигаций мы видим привлекательную возможность открыть «шорт» по фьючерсам на 10-летние немецкие облигации (Bund). Доходность 10-летних Bund, недавно опускавшаяся до 2,35%, вероятно, вернётся в район 2,60%, поскольку рынок будет закладывать менее агрессивное снижение ставок на оставшуюся часть 2026 года. Использование пут-опционов на фьючерсы Bund позволит извлечь выгоду из снижения цен с ограниченным, заранее определённым риском.
Волатильность фондового рынка и торговые стратегии
Наконец, мы ожидаем краткосрочного роста волатильности индекса DAX по мере того, как участники рынка будут учитывать сценарий более высоких ставок на более длительный период. Хотя экономический рост в целом позитивен для корпоративных прибылей, исторически DAX снижался на 1,5–2% в недели после «ястребиных» сюрпризов по ВВП из‑за давления на оценки. Мы предлагаем использовать краткосрочные пут-опционы на DAX для хеджирования существующих длинных позиций в акциях либо для игры на кратковременную коррекцию рынка.
