Скорректированный по числу рабочих дней валовой внутренний продукт Германии во втором квартале вырос на 0,9% в годовом выражении, ускорившись по сравнению с 0,5% ранее. Ускорение указывает на более уверенный выпуск по сравнению с предыдущим периодом.
Показатель W.D.A корректирует ВВП с учетом различий в количестве рабочих дней между периодами. Таким образом, последнее значение за 2К отражает более быстрый годовой рост на этой календарно скорректированной основе, чем в предыдущем сопоставимом периоде.
Последствия для денежно-кредитной политики и рынков с фиксированным доходом
Превышение ожиданий по ВВП Германии во 2К — 0,9% г/г — свидетельствует о том, что крупнейшая экономика Европы наконец выходит из фазы стагнации. Мы считаем, что столь сильный рост заставит Европейский центральный банк пересмотреть темпы снижения процентных ставок, особенно учитывая, что рынок закладывал значительно более мягкое восстановление еврозоны. Участникам рынка деривативов стоит уже сейчас готовиться к сценарию «выше и дольше» по ставкам в Европе, сокращая ставки на агрессивное смягчение.
Исторически, когда рост Германии ускоряется выше 0,8%, доходности 10-летних Bunds испытывают повышательное давление на фоне сохраняющихся инфляционных опасений. Мы предлагаем в ближайшие недели открывать короткие позиции по фьючерсам на немецкие гособлигации (Bunds), поскольку доходности, вероятно, вновь поднимутся к уровню сопротивления 2,5%. Кроме того, трейдерам следует переоценить фьючерсы на EURIBOR с поставкой в декабре 2026 года, исходя из меньшего числа снижений ставки, чем рынок ожидал ранее.
Стратегии по валютным и фондовым деривативам
На валютном рынке евро имеет потенциал укрепления, что делает привлекательной стратегию с колл-опционами на EUR/USD по мере сокращения разрыва в денежно-кредитной политике с США. В то же время мы рекомендуем хеджировать длинную экспозицию в опционах на индекс DAX, поскольку более высокие доходности, вероятно, будут ограничивать оценку акций, несмотря на улучшение экономического роста. Ключевым станет фокус на краткосрочной подразумеваемой волатильности в производных инструментах на акции еврозоны по мере адаптации рынка к этому более «ястребиному» сдвигу.
