Индекс цен расходов на личное потребление (PCE) в США в июне вырос на 3,7% в годовом выражении, совпав с прогнозами. Показатель указывает, что инфляция, измеряемая индексом PCE, оказалась без сюрпризов относительно ожиданий на месяц.
Результат сохраняет годовой темп на уровне 3,7% в июне по этой метрике, обновляя картину ценового давления, отслеживаемого в рамках PCE. Иных данных помимо заголовочного годового показателя предоставлено не было.
Перспективы политики ФРС и последствия для рынков деривативов
То, что июньский индекс цен PCE вышел ровно на ожидаемом уровне 3,7% г/г, говорит о том, что инфляция остаётся устойчивой, но при этом хорошо прогнозируемой. Поскольку публикация совпала с консенсус-прогнозом, мы полагаем, что Федеральная резервная система сохранит осторожную позицию и в ближайшие недели оставит процентные ставки без изменений. Для участников рынка деривативов отсутствие макроэкономического сюрприза означает, что период масштабных, спровоцированных инфляцией рыночных колебаний отходит на второй план.
Торговые стратегии на фоне снижения волатильности и позиционирования по кривой доходности
Мы рекомендуем трейдерам опционами сосредоточиться на стратегиях продажи волатильности — таких как «айрон-кондоры» или короткие стреддлы — чтобы извлечь выгоду из снижения подразумеваемой волатильности. Исторически, когда данные по инфляции полностью совпадают с прогнозами — как это было при стабильных значениях PCE в конце 2023 года — индекс VIX, как правило, снижается по мере исчезновения премии за неопределённость. Использование этого «сжатия волатильности» в ближайшие недели, вероятно, позволит получать более ровную доходность на фоне консолидации фондовых индексов.
На рынке облигаций фьючерсы на краткосрочные процентные ставки теперь уверенно закладывают длительную паузу со стороны центробанка. Мы предлагаем позиционироваться на уплощение кривой доходности с использованием фьючерсов на казначейские облигации США, поскольку краткосрочные доходности, вероятно, останутся «заякоренными», тогда как долгосрочные будут подстраиваться под более широкий контур экономического роста. Опыт сопоставимых циклов ставок показывает, что ставка против ожиданий резкого разворота политики последовательно защищала портфели деривативов от преждевременных ралли на ожиданиях снижения ставок.
