Экономика Китая во II квартале 2026 года выросла на 4,3% в годовом выражении, что ниже целевого ориентира правительства в 4,5–5%, следует из официальных данных. Недобор связали с более слабым внутренним спросом: давление в секторе недвижимости усилилось осторожной бюджетной политикой и негативным эффектом конфликта США и Ирана в апреле–мае. Данные по инвестициям в основной капитал (FAI) отразили медленные темпы бюджетных расходов.
Более свежие индикаторы указывали на улучшение ситуации к июню: помесячная статистика по розничным продажам, промышленному производству и инвестициям в основной капитал сигнализировала о небольшом восстановлении. В июле Политбюро не обозначило срочного разворота политики. Чистый экспорт поддержал общий рост, а умеренное расширение бюджета, как ожидается, вернёт официальный показатель роста в диапазон 4,5–5%.
Последствия для юаня, сырьевых товаров и валютных стратегий
Мы считаем, что рост ВВП во II квартале на 4,3% показывает: восстановление экономики Китая остаётся вялым, что будет удерживать юань под давлением к доллару США. Пара USD/CNY в настоящее время колеблется в диапазоне 7,25–7,30, поэтому трейдерам на рынке деривативов стоит рассмотреть покупку краткосрочных колл-опционов на USD/CNY. Поскольку сильный чистый экспорт продолжает поддерживать экономику, мы не ожидаем резкого обвала валюты, что делает особенно привлекательными опционные стратегии в диапазоне.
Осторожные бюджетные расходы и слабые инвестиции в недвижимость означают, что промышленные сырьевые товары — такие как медь и железная руда — в ближайшие недели, вероятно, будут под давлением. На фоне того, что мировые цены на медь уже испытывают негативный эффект слабого китайского спроса, мы рекомендуем покупку ближних пут-опционов на фьючерсы на медь. Эта стратегия позволяет трейдерам заработать на внутреннем спаде до того, как возможные меры стимулирования начнут давать эффект.
Перспективы фондового рынка и стратегии с деривативами
Поскольку июльское заседание Политбюро не привело к существенному развороту политики, на фондовом рынке нет катализатора для крупного восходящего прорыва. Мы предлагаем торговать индексами FTSE China A50 и Hang Seng с использованием дельта-нейтральных стратегий, таких как «железный кондор», чтобы собирать премию в условиях низкой волатильности. Покупка недорогих защитных путов на биржевые фонды (ETF) с экспозицией на Китай также является разумным способом хеджирования от внезапных просадок.
Нужно сохранять бдительность на случай умеренного бюджетного импульса позже в квартале, поскольку Пекин попытается подтолкнуть рост обратно к целевому диапазону 4,5–5%. Исторически даже небольшие вливания государственного кредитования могут провоцировать резкие кратковременные ралли в китайских акциях и сырьевых фьючерсах. Трейдерам деривативами стоит держать «сухой порох», чтобы оперативно перейти к покупке колл-опционов на металлы и акции китайских технологических компаний в момент, когда выпуск облигаций местных органов власти начнёт ускоряться.
