Экономика Малайзии во II квартале выросла на 5,8% в годовом выражении после 5,4% в I квартале и уже четвертый квартал подряд держится выше своего трендового темпа в 4,9% — несмотря на ухудшение внешней конъюнктуры и конфликт на Ближнем Востоке. Рост поддерживают потребление домохозяйств, повышение зарплат, низкая безработица и устойчивые инвестиции, а сильный внешний спрос в значительной степени обеспечен электроникой, связанной с глобальным инвестиционным циклом в технологиях, включая вычислительное оборудование и инфраструктуру для ИИ.
Инфляция остается сдержанной: в июне общий индекс потребительских цен вырос на 2% в годовом выражении, поскольку государственные субсидии на топливо ослабляют перенос более высоких цен на энергоносители на потребителей. Ожидается, что Банк Негара Малайзии сохранит ставку Overnight Policy Rate на уровне 2,75%, что отражает нейтральную позицию политики на фоне роста выше тренда и умеренного ценового давления. Более высокие цены на энергоносители могут увеличить нефтегазовые бюджетные доходы, поскольку Малайзия является нетто-экспортером энергии, что дает правительству больше пространства для поддержания программ субсидирования топлива и ограничения эффекта переноса издержек.
Торговая стратегия по процентным ставкам и денежно-кредитной политике
Мы видим ключевую возможность для участников рынка деривативов извлечь выгоду из неверной оценки рынком денежно-кредитной политики Малайзии в ближайшие недели. Хотя рынок закладывает вероятность повышения ставки, мы ожидаем, что Банк Негара Малайзии сохранит Overnight Policy Rate на уровне 2,75%. Трейдерам следует рассмотреть получение фиксированной ставки (receive fixed) на рынке малайзийских процентных свопов, чтобы заработать на завышенных ожиданиях более «ястребиной» политики.
Возможности в акциях, энергетике и волатильности ринггита
Такая стабильность ставок подкрепляется высокой устойчивостью экономики, что подтверждает недавний рост ВВП на 5,8% в годовом выражении и сохраняет Малайзию заметно выше долгосрочного тренда в 4,9%. Этот импульс во многом обусловлен глобальным бумом искусственного интеллекта, который помог увеличить мировые продажи полупроводников почти на 20% в годовом выражении. Мы предлагаем использовать эту промышленную силу, открывая длинные позиции по фьючерсам на фондовые индексы, номинированные в ринггитах, прежде всего на индексы, ориентированные на технологический и производственный сектора.
Кроме того, на фоне стабилизации цен Brent на уровнях, остающихся весьма благоприятными, статус Малайзии как нетто-экспортера энергии обеспечивает сильную фискальную «подушку» для сохранения внутренних топливных субсидий. Этот буфер удерживал общий уровень инфляции на отметке 2% в последнее время, снимая необходимость срочного ужесточения денежно-кредитной политики со стороны центрального банка. Для трейдеров валютных деривативов мы рекомендуем использовать опционы на ринггит, делая ставку на более низкую, чем ожидается, волатильность: стабильные ставки и устойчивые нефтяные доходы, вероятно, будут выступать якорем для валюты.
