Банк Англии сохранил базовую ставку Bank Rate без изменений на уровне 3,75%, в соответствии с ожиданиями. Решение было принято большинством 6 голосов против 3, по сравнению с 7–2 в июне; Манн перешла в лагерь «ястребов». В докладе по монетарной политике регулятор представил три сценария; в центральном прогнозе, который предполагает, что цены на энергоносители будут следовать форвардным кривым, а эффекты «второго раунда» будут умеренными, но устойчивыми, инфляция CPI через год оценивается на уровне 2,6% — ниже, чем во всех трёх сценариях, опубликованных в апреле.
На пресс-конференции Банк Англии заявил, что не видит достаточных доказательств наличия эффектов «второго раунда» для инфляции. Также регулятор сообщил о более сильном росте ВВП и снижении уровня безработицы и сделал вывод, что экономика Великобритании находится в лучшем положении, чем ожидалось в апреле. Центральный прогноз включает два повышения ставки, что соответствует рыночному ценообразованию.
Возможность на рынке деривативов после решения Банка Англии
Мы считаем, что решение Банка Англии сохранить ставку на уровне 3,75% создаёт явную возможность, связанную с ошибкой в рыночном ценообразовании, для трейдеров на рынке деривативов. Хотя в моделях центрального банка по‑прежнему заложены ещё два повышения ставки, ухудшающийся инфляционный прогноз указывает на то, что эти повышения, вероятнее всего, не состоятся. На фоне того, что CPI в Великобритании недавно снизился до 2,2% в середине 2026 года, нисходящий тренд цен заметно сильнее, чем сейчас предполагает рынок.
В ближайшие недели мы рекомендуем занимать длинные позиции во фьючерсах на Sterling Overnight Index Average (SONIA). Поскольку рынок всё ещё закладывает в цены эти два дополнительных повышения ставки, данные фьючерсные контракты сейчас недооценены. Исторические данные показывают, что когда прогноз инфляции на горизонте года опускается ниже 2,7% при сохранении стабильного экономического роста, фьючерсы на краткосрочные ставки быстро растут.
Управление рисками и стратегии на кривой доходности британских гособлигаций
Однако следует сохранять осторожность из‑за «ястребиного» меньшинства в комитете после напряжённого распределения голосов 6–3. Для хеджирования этого риска трейдерам следует покупать вне денег (out-of-the-money) опционы payer на краткосрочные процентные ставки. Это защитит портфели, если сильные внутренние данные — например, текущий уровень безработицы 4,2% — временно подтолкнут доходности вверх.
Мы также рекомендуем рассмотреть стратегии на усиление наклона кривой (steepening) на рынке британских гилтов. Разрыв между доходностями 2‑летних и 10‑летних гособлигаций, вероятно, будет расширяться по мере снижения ожиданий по краткосрочным ставкам при сохранении «липкости» долгосрочных доходностей. Эта сделка особенно актуальна сейчас, поскольку масштабный план правительства по размещению облигаций во второй половине 2026 года поддерживает повышенный уровень доходностей на длинном конце кривой.
