На этой неделе в *Live from the Vault* — утверждения о том, что золото обогнало казначейские облигации США в качестве главного мирового резервного актива, а также сообщения о том, что центральные банки ускоряют репатриацию суверенных запасов на фоне ослабления доверия к доллароцентричным системам. В выпуске связывают возобновившееся внимание к Форт-Ноксу с запуском «золотого моста» Гонконг—SGE и обсуждают перспективу полного аудита золотых резервов США, а также ранние стадии процесса переоценки золота.
В программе говорится, что Китай накопил более 40 000 тонн западного физического золота, а роль Гонконга описывается как «структурная перезагрузка», а не как добавление еще одной торговой площадки. Также приводятся комментарии на основе графиков, указывающие на потенциальный шорт-сквиз; затем упоминается, что Лаос принимает ценовой стандарт SGE по мере распространения дедолларизации, после чего внимание переключается на CME и ее движение к круглосуточной торговле фьючерсами.
Золото обгоняет казначейские облигации США, а центральные банки ускоряют репатриацию
Мы наблюдаем исторический сдвиг: золото официально обходит казначейские облигации США как наиболее предпочтительный резервный актив в мире. Согласно последним сообщениям, покупки золота центральными банками остаются на исторических максимумах после нескольких лет подряд, когда чистые покупки превышали 1 000 тонн. На фоне продолжающейся эрозии доверия к системе доллара США мы рекомендуем трейдерам деривативами оперативно сокращать экспозицию к долгосрочным инструментам долга США.
Центральные банки активно репатриируют свое физическое золото, что резко сокращает предложение металла, доступного для обеспечения бумажных рынков. Опросы показывают, что более 70% управляющих суверенными резервами теперь предпочитают хранить золото внутри своих границ — против 50% в предыдущие годы. Этот отток физического металла означает, что бумажные золотые деривативы на западных биржах сталкиваются с беспрецедентными рисками ликвидности.
Восточное ценообразование на золото, риски шорт-сквиза и уязвимость западных рынков
Запуск связки Гонконг—SGE сформировал мощный восточный стандарт ценообразования, обходящий традиционное доминирование Запада. Поскольку оценки предполагают, что Китай незаметно накопил десятки тысяч тонн физического золота, ценовая власть быстро смещается из Лондона и Нью-Йорка в Шанхай и Гонконг. Мы должны внимательно следить за этим восточным «трубопроводом», особенно по мере того, как соседние страны, такие как Лаос, принимают новые недолларовые ценовые ориентиры.
Мы ожидаем масштабный шорт-сквиз в ближайшие недели, поскольку бумажные «шорты» на западных биржах будут вынуждены закрываться. Исторические данные показывают, что бумажные рынки не могут подавлять цены бесконечно, когда иссякает физическое предложение, — подобно динамике, наблюдавшейся в ходе предыдущих «бычьих» фаз на рынке золота. Трейдерам деривативами следует позиционироваться через длинные колл-опционы либо переходить на контракты с физической поставкой, чтобы извлечь выгоду из этой переоценки.
Пытаясь сохранить актуальность, западные площадки вроде CME продвигают круглосуточную торговлю фьючерсами, однако это не решает проблему дефицита физического металла. Эти бумажно-ориентированные маневры вряд ли остановят миграцию капитала в сторону физических восточных хабов. Мы настоятельно рекомендуем избегать плечевых коротких позиций на западных биржах, поскольку риск резких скачков требований по марже и сбоев в поставке сейчас находится на рекордно высоком уровне.
