Уровень безработицы в Японии в июне сохранился на отметке 2,5%, что совпало с ожиданиями рынка. Показатель указывает на то, что условия на рынке труда в целом оставались стабильными в течение месяца.
Стабильность рынка труда и последствия для политики процентных ставок
Стабильный уровень безработицы 2,5% в июне подтверждает, что рынок труда Японии остается исключительно «перегретым». Мы считаем, что такая устойчивость дает Банку Японии (BoJ) «зеленый свет» для продолжения нормализации денежно-кредитной политики, поскольку давление со стороны роста заработных плат, вероятно, сохранится. Для участников рынка деривативов это означает необходимость готовиться к потенциальному повышению ставки или «ястребиным» сигналам на ближайших заседаниях BoJ.
Мы рекомендуем занимать позиции на рост доходностей через короткие позиции во фьючерсах на японские гособлигации (JGB) или через операции pay-fixed в процентных свопах. Последние рыночные данные показывают, что доходность 10-летних JGB находится вблизи многолетних максимумов около 1,1%, а напряженный рынок труда будет лишь подталкивать эти доходности вверх. Деривативные стратегии, такие как опционные спрэды bear flattener, могут принести высокую доходность в ближайшие недели.
Стратегические идеи в валютных и фондовых деривативах
На валютном рынке стоит попытаться извлечь выгоду из укрепления иены через покупку пут-опционов на USD/JPY. Исторически, когда BoJ переходит к ужесточению, а другие центробанки снижают ставки, иена резко укрепляется — аналогично динамике, наблюдавшейся в середине 2024 года, когда иена выросла с 161 до уровня ниже 145 за доллар. Покупка вне-денежных (out-of-the-money) пут-опционов на USD/JPY — это способ с ограниченным риском заработать на потенциальном снижении пары.
Наконец, трейдерам на рынке фондовых деривативов следует хеджировать волатильность в Nikkei 225. Более сильная иена и рост внутренних процентных ставок обычно давят на японских экспортеров, что может спровоцировать коррекцию фондового индекса. Мы предлагаем покупать краткосрочные пут-опционы на индекс Nikkei 225, чтобы защитить длинные портфели акций от внезапных нисходящих шоков.
