Базовый индекс потребительских цен (CPI) в Токио без учета продуктов питания и энергоносителей в июле вырос на 2% в годовом выражении — по сравнению с 1,9% ранее, что указывает на небольшое ускорение базового ценового давления. Рост показателя удерживает его вблизи уровня 2%, за которым следят политики при оценке динамики инфляции.
Заголовок не содержит дополнительных деталей помимо этой серии токийского CPI и не уточняет, к какому именно предыдущему месяцу относится значение 1,9%. Тем не менее данный показатель свидетельствует о том, что рост цен, очищенный от влияния продовольствия и энергоносителей, в июле немного ускорился по сравнению с ранее зафиксированным темпом.
Рост инфляции и ожидания сдвига политики
Поскольку «core-core» инфляция в Токио в июле вернулась к 2% с 1,9%, усиливается давление на Банк Японии в пользу повышения процентных ставок. Этот ключевой показатель, исключающий волатильные цены на свежие продукты и энергоносители, подтверждает, что внутреннее ценовое давление становится более устойчивым в японской экономике. Мы считаем, что этот сдвиг повышает вероятность повышения ключевой ставки в ближайшие месяцы — в сторону отхода от среды почти нулевых ставок.
Рыночные последствия для FX, долгового рынка и акций
На валютном рынке мы рекомендуем трейдерам на деривативном рынке занять позицию на укрепление японской иены. Покупка колл-опционов на JPY или открытие длинных позиций во фьючерсах на JPY против доллара США сейчас выглядит весьма привлекательной. Исторически, когда базовая инфляция в Токио удерживается на уровне цели 2% или выше, иена, как правило, укрепляется, поскольку участники рынка закладывают в цены сужение дифференциала ставок с ФРС.
В сегменте процентных деривативов стоит готовиться к росту доходностей японских гособлигаций (JGB). Трейдеры могут извлечь выгоду, открывая короткие позиции по фьючерсам на JGB или покупая пут-опционы на 10-летние JGB. Как показывали предыдущие циклы ужесточения, доходности 10-летних бумаг могут быстро проходить ключевые уровни сопротивления — например, отметку 1,0% — когда инфляционные данные оказываются выше ожиданий.
Также необходимо скорректировать экспозицию к японским акциям, прежде всего к экспортерам, которые страдают при укреплении иены. Покупка пут-опционов на индекс Nikkei 225 служит эффективным хеджем от возможной коррекции рынка в ближайшие недели. Недавние коррекции показывали, что быстрое сворачивание операций carry trade в иене может провоцировать резкие распродажи в базовом индексе Токио.
