Розничная торговля в Японии в июне выросла на 0,5% в годовом выражении, не дотянув до рыночного консенсуса в 3,1%. Публикация указывает на более слабые темпы потребительских расходов, чем ожидалось на этот месяц.
Последствия для денежно-кредитной политики и валютных рынков
Неожиданное значение роста розничных продаж в июне на 0,5%, значительно ниже прогнозируемых 3,1%, указывает на резкое охлаждение японского потребительского спроса. Мы считаем, что столь слабые данные снимают какое-либо краткосрочное давление на Банк Японии в части повышения базовой процентной ставки, которая сейчас составляет 0,25%. Следовательно, в ближайшие недели мы ожидаем возобновления давления на иену, поскольку ДКП остается мягкой.
Чтобы воспользоваться этим трендом, участникам рынка деривативов стоит рассмотреть покупку колл-опционов на USD/JPY в расчете на движение обратно в зону сопротивления 155–160. Исторически, когда внутренний потребительский спрос в Японии ослабевает, иена дешевеет, поскольку инвесторы ищут более высокую доходность в США и Европе. Продажа фьючерсов на иену или покупка колл-опционов на EUR/JPY — вполне жизнеспособные стратегии для игры на расширении дифференциала доходностей.
Возможности на рынке долговых и фондовых деривативов
На рынке суверенного долга доходности японских гособлигаций (JGB), вероятно, будут снижаться по мере того, как трейдеры закладывают в цены меньшую вероятность будущих повышений ставки. Мы рекомендуем покупать фьючерсы на JGB, чтобы заработать на снижении доходностей, с ориентиром на возврат доходности 10-летних бумаг к уровню около 0,85%. Этот защитный сдвиг на рынке фиксированного дохода, вероятно, окажется выгодным для держателей длинных позиций в облигационных деривативах.
На рынке фондовых деривативов фокус, на наш взгляд, следует сместить в сторону экспортоориентированных компаний индекса Nikkei 225, а не бизнесов, завязанных на внутренний спрос. Покупка «бычьих» колл-спредов на индекс Nikkei 225 позволяет получить выгоду от ослабления иены, что исторически поддерживает зарубежную прибыль крупнейших экспортеров. В то же время покупка пут-опционов на крупных игроков внутренней розницы служит эффективным хеджем на случай дальнейшего ухудшения локального спроса.
