Сезонно скорректированный месячный темп розничной торговли в Японии в июне снизился до -4,1%, развернувшись после роста на 1,9% месяцем ранее. Такой разворот указывает на резкое сжатие ежемесячной розничной активности после майского расширения.
Июньское значение подразумевает изменение на 6,0 п.п. по сравнению с предыдущим месяцем. Рынки будут оценивать, является ли снижение разовой коррекцией или началом более слабого тренда потребления; следующая публикация должна прояснить картину.
Последствия для политики и иены
Мы должны оперативно отреагировать на неожиданно резкое сокращение розничных продаж в Японии в июне на 4,1%, которое развернуло рост на 1,9% в предыдущем месяце. Это внезапное падение потребительских расходов убедительно свидетельствует о ослаблении внутреннего спроса, что, вероятно, вынудит Банк Японии поставить на паузу планы повышения процентных ставок. В результате мы ожидаем, что в ближайшие недели иена окажется под давлением на ослабление по мере быстрого охлаждения ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики.
Чтобы воспользоваться этим трендом, мы рекомендуем покупать колл-опционы на USD/JPY или использовать «бычьи» риск-реверсалы (bullish risk reversals) для позиционирования на ослабление иены. Исторически резкие провалы розничной активности в Японии приводили к снижению курса иены к доллару США в последующие 14–30 дней. Слабые макроданные напрямую подрывают оптимистичный взгляд центрального банка на потребление, подпитываемое ростом зарплат, делая «ястребиный» разворот политики крайне маловероятным.
Возможности на рынке облигаций и акций
Мы также видим привлекательную возможность в фьючерсах на японские государственные облигации (JGB). На фоне стагнации потребительских расходов доходность 10-летних JGB, которая в последнее время держалась около уровня 1,0%, имеет потенциал к снижению. Участникам рынка деривативов стоит рассмотреть длинные позиции во фьючерсах на 10-летние JGB, чтобы заработать на ожидаемом снижении доходностей.
Наконец, более слабая иена и более «голубиный» центральный банк могут временно поддержать японские акции экспортеров. Мы рекомендуем покупать краткосрочные колл-опционы на индекс Nikkei 225, чтобы попытаться извлечь выгоду из возможного тактического отскока. Однако такие позиции следует держать краткосрочно и использовать жесткие стоп-лоссы, поскольку устойчивое ослабление экономики со временем может негативно сказаться на более широких корпоративных прибылях.
