NZD/USD опустилась примерно до 0,5870 в ходе азиатских торгов в пятницу после трех дней роста — на настроения давили публикации китайских PMI. Индекс деловой активности в промышленности (Manufacturing PMI) от NBS в июле снизился до 49,2 с 50,3, не дотянув до консенсуса 50,0, тогда как индекс для непроизводственного сектора (Non-Manufacturing PMI) ослаб до 49,0 с 50,2 при прогнозе 50,0. В Новой Зеландии индекс потребительского доверия ANZ-Roy Morgan в июле вырос на 8 пунктов — до 99,3, что стало максимальным уровнем с февраля, хотя показатель все еще на 19 пунктов ниже январского пика. Ожидания на год вперед улучшились до -13% с -23%, а пятилетний прогноз вырос на 5 пунктов — до +12%.
Доллар США укрепился, оказывая давление на пару, после «ястребиного» тона ФРС, подтвердившего ориентацию на достижение инфляции 2%. Индикатор FXS Speechtracker составил 7/10 против исторического среднего 6/10, а индекс настроений по ФРС FXS Fed Sentiment Index прибавил 18,94 пункта — до 147,58, поднявшись выше нейтральной отметки 100. В повестке были также дипломатия и геополитика: Пакистан заявил, что идут переговоры США и Ирана; Дональд Трамп сказал, что соглашение «Board of Peace» предполагает разоружение в Газе и выход Израиля, при этом, по сообщениям, высокопоставленные представители ХАМАС подтвердили сделку по прекращению конфликта.
Китайская статистика и политика ФРС усиливают понижательное давление на NZD/USD
Мы полагаем, что участникам рынка деривативов стоит готовиться к сохранению понижательного давления на пару NZD/USD в ближайшие недели, поскольку она испытывает трудности в районе 0,5870. Нисходящий тренд во многом обусловлен разочаровывающим значением китайского промышленного PMI на уровне 49,2, что напрямую влияет на Новую Зеландию, так как Китай покупает около 28% совокупного экспорта страны. Покупка краткосрочных put-опционов на «киви» выглядит вполне жизнеспособной стратегией до тех пор, пока экономическая активность в Китае остается в зоне сокращения.
С другой стороны пары «ястребиная» позиция ФРС подстегивает доллар, о чем свидетельствует рост Fed Sentiment Index до 147,58. Исторически, когда ФРС придерживается жесткой денежно-кредитной политики, дифференциал доходностей заметно играет в пользу доллара по сравнению с сырьевыми валютами, такими как «киви». Мы рекомендуем использовать call-опционы на USD, чтобы извлечь выгоду из сохраняющегося расхождения процентных ставок.
Локальная устойчивость нивелируется внешними рисками
Несмотря на то что местная экономика Новой Зеландии демонстрирует устойчивость — потребительское доверие выросло на 8 пунктов до 99,3, — глобальные макрофакторы перекрывают эти внутренние улучшения. Трейдерам деривативами не стоит открывать длинные позиции по «киви» только на основании локальных ожиданий бизнеса, поскольку внешнеторговые риски остаются слишком высокими. Вместо этого можно использовать структурированные опционные стратегии, такие как «медвежьи» put-спрэды (bear put spreads), чтобы ограничить риск при ставке на дальнейшее снижение.
Кроме того, ослабление геополитической напряженности снижает премии за «тихую гавань», однако отсутствие импульса в сырьевых товарах продолжает ограничивать потенциал «киви». Экспортно-ориентированная экономика Новой Зеландии зависит от высоких мировых цен на молочную продукцию, а индекс цен Global Dairy Trade (GDT) исторически показывает, что более слабый глобальный спрос напрямую давит на валюту. Мы считаем, что ставка на ослабление NZD к USD до конца августа выглядит наиболее рациональным вариантом.
