Банк Англии сохранил ключевую ставку Bank Rate на уровне 3,75%, а глава регулятора Эндрю Бейли заявил, что комитет не приближается к повышению, хотя продолжает отслеживать инфляционные риски, связанные с конфликтом США и Ирана и потенциальной эскалацией. Политики повторили, что готовы действовать, если инфляция окажется устойчиво повышенной, но также указали на то, что ценовое давление складывается слабее ожиданий.
После решения рыночные ожидания повышения ставки в сентябре снизились. Расклад голосов в Комитете по денежно‑кредитной политике показал, что трое членов поддержали повышение на 25 б.п., тогда как шестеро проголосовали за сохранение параметров ДКП без изменений; большинство сослалось на ослабление инфляционного давления.
Последствия для рынков краткосрочных ставок и гособлигаций
Мы рекомендуем трейдерам деривативов скорректировать позиции в краткосрочных стерлинговых процентных ставках (STIR), поскольку решение Банка Англии удержать ставку на уровне 3,75% заметно переоценило рыночное ценообразование. Подразумеваемые вероятности повышения ставки в сентябре на рынке фьючерсов SONIA рухнули с более чем 40% на прошлой неделе до менее 15% после «голубиных» комментариев главы Бейли. Мы рекомендуем занимать длинную позицию по контрактам SONIA на декабрь 2026 года, чтобы воспользоваться ослаблением «ястребиных» ожиданий.
Мы также ожидаем ралли коротких выпусков британского суверенного долга, что делает покупку колл‑опционов на фьючерсы двухлетних gilts особенно привлекательной. Исторически, когда Комитет по денежно‑кредитной политике демонстрирует явный раскол, но придерживается мнения большинства — как в текущей конфигурации 6–3, — краткосрочные доходности, как правило, снижаются в сторону уровня политики. Сейчас доходность двухлетних gilts колеблется около 3,90%, и мы предполагаем, что в ближайшие недели она может опуститься в район 3,65%.
Валютные деривативы и стратегии макрохеджирования
На рынке валютных деривативов мы предлагаем разыгрывать ослабление фунта через опционы, прежде всего против доллара США. На фоне смягчения инфляционного давления в Великобритании до прогнозируемых 2,3% в этом квартале и сигналов Банка Англии против дальнейших повышений, пара GBP/USD испытывает понижательное давление к уровню поддержки 1,2600. Мы предпочитаем покупку краткосрочных пут‑опционов на GBP/USD, чтобы хеджировать риск либо заработать на угасании расхождения в монетарных траекториях.
Хотя внутренняя инфляция остается сдержанной, нельзя игнорировать «хвостовые» риски, исходящие от продолжающегося конфликта США и Ирана, который может быстро подбросить цены на энергоносители и вновь усилить «ястребиное» несогласие. Мы рекомендуем трейдерам держать часть портфеля в колл‑опционах на Brent с исполнением «вне денег» как недорогой макрохедж. Такая сбалансированная конструкция позволяет выигрывать от паузы Банка Англии, одновременно защищаясь от внезапных, геополитически обусловленных инфляционных шоков.
