Банк Англии оставил процентные ставки без изменений и дал минимум сигналов о дальнейшем ужесточении, хотя раскол в голосовании оказался более узким, чем ожидалось, — 6–3. Трое членов комитета проголосовали за повышение, а дополнительное несогласие выразила Кэтрин Манн; глава Банка Эндрю Бейли заявил, что регулятор не движется в сторону повышения. Некоторые представители также указали, что снижение ставок может вернуться в повестку, если война завершится.
После решения изменились рыночные ожидания: из котировок было убрано несколько базисных пунктов предполагаемого ужесточения, при этом пространство для дальнейшей переоценки сохраняется. На фоне того, что Банк демонстрирует терпение в вопросе повышения и оставляет открытой возможность возвращения к снижению ставок, увязанного с геополитическими событиями, монетарная политика в ближайшей перспективе лишь ограниченно поддерживает фунт стерлингов.
Прогноз по британскому фунту и позиционирование трейдеров
Мы ожидаем, что в ближайшие недели британский фунт окажется под значительным давлением вниз, поскольку Банк Англии сохраняет крайне осторожный подход к процентным ставкам. Несмотря на близкий результат голосования 6–3 на последнем заседании, центральный банк ясно дал понять, что дальнейшие повышения ставок не рассматриваются. Мы полагаем, что трейдерам следует готовиться к ослаблению стерлинга, поскольку монетарная политика больше не выступает «страховочной сеткой» для валюты.
Чтобы воспользоваться этим сценарием, мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов наращивать короткие позиции по GBP/USD или покупать колл-опционы на EUR/GBP. Последние данные опционного рынка показывают, что одномесячный перекос risk reversal по GBP/USD заметно сместился в сторону путов, отражая рост институционального спроса на защиту от снижения. Исторически, когда Банк Англии поставил на паузу цикл ужесточения в конце 2023 года, фунт снизился почти на 4% к доллару в течение двух месяцев, поскольку трейдеры быстро исключили из ожиданий дальнейшие повышения ставок.
Инфляционные тенденции и стратегии управления рисками
Кроме того, замедление инфляции поддерживает нашу точку зрения о том, что регулятор будет удерживать ставки на текущем уровне. В середине 2026 года общий показатель инфляции в Великобритании стабилизировался вблизи целевых 2,0%, что дает центральному банку значительное пространство для отказа от агрессивного ужесточения. Если международная напряженность ослабнет, мы ожидаем, что Банк Англии быстро перейдет к снижению ставок, что спровоцирует резкую распродажу фунта.
В рамках управления рисками мы предлагаем использовать «медвежьи» пут-спрэды по GBP/USD вместо прямых коротких позиций во фьючерсах. Такая стратегия позволяет выиграть от ожидаемого снижения фунта, одновременно ограничивая подверженность внезапной рыночной волатильности. По мере того как рынок продолжает закладывать в цены исчезновение остаточных ожиданий повышения ставок, стоимость таких защитных опционов, вероятно, будет расти, что делает раннее позиционирование критически важным.
